新能源股集体抽升 京能清洁能源可乘胜追击？

    电力股突然集体抽升，当中升势最强为新能源板块，尤以中小型燃气及新能源公司京能清洁能源(SEHK:579)单日急升15%最为标青，现价是否仍具吸引力，要留意公司前景及估值。

    于12月23日京能弹升15%至2.52元。电力股是政策敏感度极高的板块，相信是次爆升背后与国策关系较大，然而至截稿前仍未见有新消息流出。而内地券商天风证券则估计，国家能源局12月中旬发布的《风电场改造升级和退役管理办法》，有助风电场经济效能提升。事实上，碳中和是重点国策，而达至碳中和目标，便必须发展洁净的新能源。

    有国策荫庇

    碳中和是长远发展大方针，相关国策仍将是新能源企业盈利增长的主要推手。京能从事燃气发电及供热，并有风力发电、光伏发电、水电等业务。虽然按公司中期业绩显示，燃气收入占比高达68.5%，风电、光伏等新能源业务占比只约3成，但由于在发展新能源的过程中，燃气是较石油、煤炭相对洁净而且高效能的能源，是传统发电到洁净能源发展过渡中的替代品。值得留意是由于全球经济复苏带动的能源需求，带动石油价格回升，亦利好燃气价格。

    新能源业务发展迅速

    华泰报告指出，京能2016-2020 年风电及光伏发电装机容量由2,263及643MW 增长至2,797及2,912MW，期内新能源发电量年均复合增长率为16%。2020 年新能源占分部营业利润的59%。该行预计京能十四五期间共增加15GW 新能源装机容量，当中风电及光伏发电产能年均复合增长率可分别增长至22%及35%，将为公司盈利带来更多贡献。

    增长稳定

    截至2021年9月公司首三季营业额按年上升10.9%至133.48亿元人民币，股东应占溢利增长4.5%至18.45亿元人民币。 彭博综合券商预测公司，公司2021年全年净利按年14.5%至26.73亿元人民币，而明年及后年增长将分别为8.5%及20%。事实上，由于有国策支持，公司盈利能见度较高。

    估值吸引

    京能今年预测市盈率为6.6倍，2011年上市以来平均市盈率为9.2倍，反映抽升后的股价依旧仍属便宜。在预期盈利可稳定增长下，2022年及2023年预测市盈率将降至5.6倍及4.6倍，估值更是相当吸引。此外，京能对比风电龙头龙源电力(SEHK:916)过去12个月的26.9倍市盈率、大唐新能源(SEHK:1798）的22倍；燃气股龙头新奥能源(SEHK:2688)的21.6倍、润燃(SEHK:1193)的18.7倍等也是估值低廉得多。

    值得一提是，公司上市以来一直派息稳定，而按券商综合预估，公司今年股息率将达到4.2厘，而2022年则会升至4.7厘，2023年更升至逾6厘的高息水平。

    总括而言，京能在股价抽升后估值依然远落后历史平均水平，并较其他行业龙头明显为低，在业务增长度能见度较高下，现水平入市作长远投资是不错的选择。