北汽成戴姆勒单一最大股东 2022年可续跑赢同业？

    电动车成为了2021年最热门的投资题材，然而最终年尾计数，冲线跑出的却是北京汽车(SEHK:1958)，全年累计升幅超过3成。日前北汽晋身成为全球最大豪华车生产商戴姆勒（Daimler AG） 的单一最大股东，2022年可望继续保持增长。

    截至12月20日，北汽股价全年升32.4%，远远跑赢龙头吉利(SEHK:175)的-18.4%、广汽(SEHK:2238)的-11.3%、长汽(SEHK:2333)的-2.6%；连热炒的电动车股比亚迪(SEHK:1211)（年初至今升12.7%）、小鹏(NYSE:XPEV)（-5.3%）、蔚来(NYSE:NIO)（-43.9%）也被比下去。

    2021年至今升逾3成

    北汽致胜的关键除了股价原先表现一直落后（2014年上市至今累跌56.4%、当前市净率仍只有0.49倍），更重要是公司今年盈利增长表现一直跑赢同业。截至2021年9月30日首三季净利润26.7亿元人民币，按年升55.1%，而同期比亚迪盈利倒退28.4%、广汽仅多赚5.8%。北汽97%生意额来自北京奔驰，而北京奔驰正是北汽与戴姆勒合营建造，北汽的前景与合作伙伴戴姆勒息息相关。

    上周戴姆勒公布，北汽集团确认其最新持股戴姆勒约9.98%股权，双方同意北汽集团不再增持。据戴姆勒2020年年报，北汽集团于2019年申报持股戴姆勒约5%股权，为公司第三大股东，是次北汽申报最新权益，其持股股权超越2018年参股的吉利汽车创办人李书福的9.7%，成为公司单一最大股东。另一边厢，戴姆勒现时也持有北汽H股9.55%股权。戴姆勒指出，交叉持股将助力双方在中国市场的高质量发展与长期成功。

    电动奔驰可发力

    事实上，内地各车企均在投入大量资源开发电动车，然而北汽在与戴姆勒的合作下，电动车发展的担子主要落在戴姆勒身上。戴姆勒指，旗下奔驰（港译：平治）订下2030年“全电化”目标，而中国在有关策略占重要角色，相信将会是奔驰电动车的最主要市场市场之一。

    中国2020年已成为戴姆勒最大增长市场。今年首三季，奔驰全球累计交付新车为161.8万辆，同比增长3%，而同期中国市场的奔驰累计销量为59.2万辆，同比增长4%，略高于全球销量增长幅度。另在市场占比中，中国凭藉近60万辆销量占奔驰全球总市场份额的36.61%，为集团全球市场第一，亦是美国的3倍。 奔驰已在华销售EQA、EQB、EQC和EQS 4款电动车，当中EQA、EQB、EQC已在华本土制造，而新一款EQE车款也会在明年中国内地生产。

    尽管小米生态链公司智米早前公布造车，并据报有不少北京汽车的员工近期也加入智米造车团队，然而北汽的卖点从来不是自家品牌技术，而是从戴姆勒引进的合营北京奔驰，因此，即使员工跳槽对公司业务前景影响有限。

    估值仍吸引

    市场预估公司2021年市盈率为7.5倍，较历史平均的10.2倍仍要低得多。尽管2022年的增长将可能大幅放缓，但来年预测市盈率若能在6倍水平，绝对仍较其他同业优胜，因此2022年绝对有力继续跑赢同业。

    不过，投资者亦要留意一点，2022年内地取消乘用车外资股比限制以及合资企业不超过两家的限制。政策具体实施日期尚未公布，而戴姆勒会否增持北京奔驰亦是未知数，若戴姆勒果真增持，将令北汽的收入出现大改变。