招商局港口为何有潜力再破顶？

    招商局港口(0144)有份的宁波舟山港(601018)日前宣布加价，预示内地港口将掀起一轮加价潮。招商局港口除可望一并加价外，还有连串外围利好因素值得憧憬，加上自身估值吸引，有继续向上突破的动力。

    招商局港口股价日前高见14.92元，创逾2年新高，近日回调至14元水平，以下五大因素相信可带动公司股价进一步向上突破。

    1.内地港口掀加价潮

    宁波舟山港早前宣布明年1月起上调装卸费10%，上港集团(600018)和广州港(601228) 及后也跟随加价。由于航运价格过去两年累积强劲升幅，但内地港口却未有跟上，相信这背后是由于内地政府有意压抑港口收费，以避免带来输入性通胀所致。然而，在疫情持续反覆下，港口的吞吐量持续上升、港口防疫成本也不断加重，令港口面临加价压力。

    随着多个港口宣布加价，预示官方对港口装卸费限制开始松绑。招商局港口在国内多地包括深圳、宁波、上海、青岛、天津、大连、厦门、湛江及汕头等拥有集装箱枢纽港。上半年港口业务占总收入 高达94%，因此当内地港口广泛加价，将大大利好招商局港口业绩表现。

    2.疫情再起利好航运

    当前新冠肺炎出现新变种，令各地关口检疫再度收紧，遂续利好航运业。因应病毒变种，各国物流运输唯有继续倚重海路。与此同时，中、美及欧洲经济持续复苏，12月至明年春为消费旺季，“塞港” 问题本已严重，加上检疫收紧，港口货物处理需时更长。

    中国由于持续追求新冠疫情“清零”措施，对港口把关较各国更为严厉，内地港口堵塞问题相信更为严重，港口业务继续源源不绝，亦为往后再度加价提供机会。

    3.憧憬中美调低关税

    中美2018年爆发贸易纠纷，双方均向对方多项商品加征关税，然而在当前疫情再度反覆下，可能对供应链问题再度恶化，连带通胀也继续飙升。事实上，美国10月通胀已升至6.2%，而内地11月通胀也按年升2.3%，创15个月新高。

    针对通胀问题，美国财长11月中已表示，美国正考虑降低对中国进口商品的部分关税。倘若美方率先释出善意，预计中方也作出相应措施。一旦关税下调，将可望刺激两国出口，从而带动港口吞吐量长远增长。

    4.估值偏低

    截至12月9日收市价14.3元计，招商局港口当前市盈率为9.8倍，在预期今年每股盈利多赚5成下，彭博综合券商对公司的2021年预测市盈率为6.6倍，较过去11年平均13倍要低一半，这较同业中远海运港口(1199)约8倍为吸引。而即使市场预期明年每股盈利倒退逾1成，2022年的预测市盈率仍为7.2倍，预示未来公司估值还有待修复，为上升提供空间。

    5.股息率逾6厘

    招商局港口是一家稳健收息股，至少自2000年以来便一直维持每年两次分派且不从间断。公司今年预测股息率为6.5厘，明年2022年为6厘，而2023年则为6.5厘，即未来3年预测股息回报均有逾6厘的高水平，可成为公司股价护城河。