剖析腾讯首次派中期息意义

    腾讯控股（SEHK:700）周一（12月13日）宣布将于12月23日召开董事会审批派发中期股息，将会是上市以来首次分派中期股息。但公布消息翌日腾讯控股股价不升反跌；两日股价累跌10元，说明科技股增加派发股息表面上是好消息，实际上却是增长放缓的不祥讯号。

    科技股向来不以派息作为招徕，但腾讯控股有条件增加派息则毫无疑问。因为去年腾讯控股的经营业务现金流为1,941亿元人民币，资本开支仅340亿元人民币而已，腾讯自由现金流已经高达1,601亿元人民币。而今年首三季的自由现金流仍达746亿元人民币。

    增加派息空间大

    何况，去年腾讯向股东分派末期息总额仅103亿元人民币而已。所以腾讯控股绝对有空间透过派发中期息以达致增加全年派息这个目标。

    话说回来，腾讯卖点是高增长，市值由上市时的80多亿元增长至最高的74,548亿元，累计增长930倍。

    惟近年腾讯本业增长开始出现疲态，今年第三季业绩显示，首三季增值业务增长仅8%，当中本土游戏增长仅5%。相比之下，去年腾讯游戏业务仍录得按年32%增长。

    当然刻下我们不知道集团是否有意放慢游戏增长，以降低被中央打压的可能性，还是结构性增长放缓。但腾讯游戏业务增长放缓则是不争的事实。

    慎防愈捞愈低

    在这样的形势下，腾讯控股贸然破天方派发中期息，似示暗示增长持续放缓。

    事实上，内地已经再没有批出游戏版号，代表内地再没有新游戏推出，游戏玩家自然没有机会付出额外课金，对腾讯游戏业务增长有影响。由此推论，押注高增长的投资者将会离弃腾讯控股。

    普罗投资者只要认清上述的可能性后，就不要因为区区的中期息而贸然买入，等待明年公布今年全年业绩方为上策，尤其是我们身处科技股熊市，愈捞愈低的风险不能不防。