股价“十连跌” 美团是该反思了

　　误导营销被约谈 涉嫌垄断被调查 骑手外包惹争议

　　5月10日下午，上海市消费者权益保护委员会（以下简称：上海消保委）约谈了美团。金融投资报记者注意到，除了被约谈之外，美团近日深陷舆论漩涡，前有国家市场监督管理总局依法对美团实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查，后有千万骑手均为外包关系引发热议。

　　二级市场上，在强监管及百亿配股增发压力之下，美团股价持续下行。5月11日，美团股价盘中最低探至240港元，收盘跌幅5.25%，报收249港元，市值约1.51万亿港元。自4月28日至今，美团股价已经历了“十连跌”，距离今年2月18日460港元的最高点已下跌45.87%，市值蒸发上万亿港元。

　　消费者权益保护问题突出

　　上海消保委表示，“五一”前后，线上平台类消费争议相对集中多发。为此，上海市消保委在5月10日下午约谈了美团，指出其在消费者权益保护方面存在的突出问题。

　　一是取消订单引发的退款问题；二是订送餐、生鲜蔬菜配送不履约问题；三是页面误导消费者的问题。对此，上海消保委要求美团在平台经营过程中要摒弃唯流量思维，要从保护消费者合法权益角度，真正落实平台主体责任。

　　从具体要求来看，一是完善页面描述和服务规则，特别是涉及消费者权益的重要内容，要以显著方式向消费者加以提示；二是切实履行订单义务，如果遇到特殊情况导致住宿、票务等约定无法履行的，平台应主动联系消费者协商解决；三是公平设置与平台商户的约定与收费，不依仗市场优势地位增加商户和消费者的不合理负担；四是严格物流配送时效性，保障订单及时按地配送到位，杜绝虚假签收情况；五是对社区团购等新业务当中遇到的涉及消费者合法权益的新问题要及时研究解决对策，优化业务模式，形成社区团购消费者权益保护规范。

　　金融投资报记者注意到，除了监管带来压力，美团百亿配股增发也使其股价承压。4月20日，美团称，拟通过配股和发债筹资近100亿美元，创港交所增发之最。根据4月27日公告，配售事项已于4月22日完成，其中合计1.87亿股配售股份，已按每股配售股份273.80港元的配售价，成功配售予不少于6名承配人。

　　这笔钱对于美团而言可谓一笔“巨款”。野村证券认为，此次完成再融资后，美团拥有百亿美元的净现金。对于此次大额募资，美团回应称，公司2020年全年研发投入超过100亿元，今后将继续加大全球科技人才招募，将大力投入科技创新，加大在无人车、无人机配送等领域前沿技术的投入。不过，这也导致市场股份供应大增，给美团的估值以及股价带来了压力。

　　与外卖骑手无直接合同关系

　　与此同时，从去年的“被困在系统里的外卖骑手”，到近期“北京副处级干部体验骑手”、“北大博士后针对外卖骑手进行田野调查”，以及“美团千万骑手均为外包”等话题，再次引发市场对外卖骑手权益问题的讨论。

　　继体验了送外卖不易之后，在北京卫视“局长走流程”节目上，北京市人社局劳动关系处副处长王林携巡视组与美团外卖进行了对话。美团代表在节目中表示，目前美团外卖注册的外卖员近 1000 万人，这 1000 万人均为外包员工，无劳动合同关系，不为其缴纳社会保险。也就是说，美团将公司的部分业务外包给第三方企业，然后由第三方企业作为承包方，与职工建立劳动关系，由这些职工为美团提供服务。由此可见，美团与外包公司之间有关系，外包公司与外卖小哥有关系，但美团与外卖小哥之间却无直接合同关系。

　　当被问及外卖员发生问题如何赔偿时，美团代表回应称，每天有3元的商业保险，并且这3元是需要从外卖员的佣金中扣除的。该商业保险包含保额为60万元的身故伤残险，以及5万元的医疗费用。

　　美团作为一家市值上万亿的互联网公司，其背后是由近千万名外卖配送员、680万商家、5.1亿用户量支撑起来的。2020年年报显示，美团全年实现营收1147.95亿元，同比增长17.7%；净利润 47.08 亿元，同比大增110.5%。2020年美团餐饮外卖业务交易金额4889亿元，同比增长24.5%。美团由此获得的收入达到 662.65 亿 元 , 同 比 增 长20.8%。

　　或源于外卖骑手权益保障问题带来的压力，美团近日调整了配送抽佣规则，将原来的履约服务费细化为距离、价格、时段等三个部分；并且，根据距离的远近和价格的高低收费，类似于出租车打表，而原来履约服务费中抽成则是固定的。但在这样的抽成规则下，近距离高客单价的商家抽成明显降低，而远距离低客单外卖的抽成明显提高，有些甚至超过了90%。

　　在外卖骑手生存困境日益凸显的情况下，美团还推出了无人配送业务。这能否成为美团业务的新变量目前还不得而知，如何保障外卖骑手权益才是最为关注的问题。

　　反垄断调查带来强监管压力

　　让美团最为棘手的，是反垄断调查带来的强监管压力。

　　4月26日，国家市场监督管理总局发布通知，根据举报依法对美团实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。继阿里因实施“二选一”垄断被罚180亿元后，美团成为第二家被“盯上”的互联网巨头。

　　对此，美团回应称，目前公司各项业务正常运行，将积极配合监管部门调查，进一步提升业务合规管理水平，保障用户以及各方主体合法权益，促进行业长期健康发展，切实履行社会责任。

　　金融投资报记者注意到，在被立案调查之前，美团就曾因涉嫌垄断行为多次被约谈、调查、处罚，所涉内容也主要为餐饮外卖领域。单看餐饮外卖领域，公开资料显示，2018年美团的市场份额约占整个市场的60%。近两年美团外卖市场份额持续上升，占比已高达68.2%，远高于竞争对手饿了么25.4%的市场份额，某些地区市场份额甚至高达 60%-90%。企查查数据显示，美团所涉及的领域有餐饮及信息化、酒店民宿、生鲜电商、社区团购、金融、科技及教育领域。

　　有市场人士表示，美团此次可能会在调查结束后因违反《反垄断法》而被罚，罚款额为上年度综合营业额的1%-10%。交银国际研报表示，潜在行政处罚对美团业务运营影响不大，罚款区间为40亿元-120亿元，相当于2018年、2019年外卖业务商品交易总额的1%-3%，占净现金比例3%-9%，预计对2021年亏损率影响为2%-7%。交银国际研究报告认为，对美团的判定依据可能有以下几点：美团外卖市场份额；对服务价格及商家流量是否有控制能力；资金及技术能力；商户对平台依赖程度以及是否依赖平台数据导致高昂的迁移成本；新进入者的门槛；以及是否有“二选一”等行为证据。