小米科技去年股价升足2倍 现在还可以继续买入吗？

    「站在风口上，猪都能飞起来。」

    此语一鸣惊人，是小米(SEHK1810) CEO 雷军所说的一番话。雷军离开金山软件(SEHK:3888) 后感叹自己在盐碱地里种草，所以在互联网时代决心站在风口上，在北京和几个合伙人一起喝了碗小米粥，创办了小米。

    小米坚持做「感动人心、价格厚道」的好产品，主业卖手机(占2020年收入60%)，其次是IoT与生活消费产品(占2020年收入30%)，最后是互联网服务(包括广告、游戏、金融科技、电子商务，占2020年收入10%)。

    如何理解小米的商业模式?

    小米是卖手机的公司吗? 小米承诺小米的硬件综合净利率永远不超过5%，可见志不在此。

    小米早期联合创始人林斌透露，雷军的计划是: 先从开源的安卓作业系统切入，做好用户体验，待作业系统被用户接受了，再做手机，然后通过电商模式卖产品，最终靠软体和互联网服务来赚钱。雷军甚至说过，小米的估值应为腾讯乘苹果的估值。

    所以，小米以价廉物美的硬件攻占市场占有率，形成小米生态圈，待小米粉丝(俗称「米粉」)足够大的时候，就可靠互联网服务赚钱。目前，手机、IoT与生活消费产品的毛利率是9.9%，而互联网服务毛利率超过60%。

    从此可见，即使卖手机卖IoT能产生巨大的现金流，净利率仍然是低的水平，要用更长时间扶植高毛利率的业务。

    相较之下，苹果(NASDAQ:AAPL)用高端品牌以高毛利率的硬件业务，更早建立起苹果生态圈。小米可能是最有机会挑战苹果的霸主地位，但在激烈竞争的环境下，小米要成功憾动，还有十分长的道路。

    2020年，小米股价升幅达207%，主要是年初市场预期因美国升级对华为的出口限制，小米能抢占华为的市场份额。可是，刚发表的年报指出，2020全年小米手机销售数量按年增长17%，未及过去三年平均30%的增幅。手机平均单价由979.9人民币升至1040人民币，略升6%。「小米能大量抢占华为的市场份额」而令股价提升的论调看来并未站得住脚。

    2021年，小米提出手机向高端发展，会卖出万元手机，利好消息可短期刺激市场憧憬。

    但是，雷军及后再次创业，提出「小米造车」，进入本来已经十分激烈竞争又烧钱的电动车行业，虽然符合国策，但笔者相信市场未必买单。

    总来的说，小米以硬件(手机、IoT与生活消费产品)抢夺市场占有率，建立自己的小米生态圈，以圈粉的方式试图建立更大更赚钱的互联网服务。「小米造车」可能令小米「壮大互联网服务」的长远目标所需时间更长。