海特高新：与二十九所战略合作 买入

    重大公告:1)公司与中国电子科技集团第二十九研究所(简称“二十九所”)签署《战略合作意向书》,双方将就航空机载及检测设备进行联合研发生产;2)非公开发行股票预案:拟非公开发行不超过7,914.69万股,募集资金不超过16.7亿元全部投入主业,包括天津海特飞机维修基地2号维修机库建设、新型航空动力控制系统研发与制造、新型航空发动机维修技术开发和产业化、天津飞安航空训练基地建设以及补充流动资金。

    我们的分析与判断。

    与二十九所战略合作,提升航空机载设备研发实力。二十九所是我国最早建立、专业从事电子战技术研究、装备型号研制和生产的国家一类系统工程研究所,在航空机载设备研制方面具有较强的技术研发能力和试验能力。此次与29所进行战略合作,有利于公司深化在机载设备研制领域的发展,拓展公司现有的航空机载设备业务规模,延长航空机载设备业务产业链。有利于公司加强在航空机载设备方面的技术研发能力和试验能力。

    再融资增强主业产能,打造同心多元化航空产业链。公司战略布局的航空制造、维修、培训、租赁四大业务,此次非公开发行募集资金主要投向现有主业,此次1)天津海特飞机维修基地2号维修机库和新型航空发动机维修技术开发产业化项目建成后,将进一步提升公司整机和发动机维修的能力;2)依托多年的直升机发动机维修经验,公司开展三种新型号(401、402、403)航空动力控制系统的衍生研发,可实现军民共用;3)天津飞安航空训练基地项目建成后,将使得公司培训业务辐射东北地区,进一步提高对波音系列飞机、空客系列飞机、直升机飞行员及相应乘务人员的培训能力,公司的航空飞行/地面人员训练专业技术水平达到国际先进,国内领先水平。

    重申“买入-A”评级,6个月目标价31.35元。公司战略布局航空制造、维修、培训、租赁四大业务协同发展,未来受益于航空产业快速发展,及军品融合加快推进。我们预计2014-2016年公司净利润增长38.6%、37.6%、29.6%,三年复合增速35.2%,对应EPS为0.52元、0.72元、0.93元。我们重申买入-A评级,参考可比公司对应2014年60倍动态市盈率,6个月目标价31.35元,对应2015年动态市盈率43倍。

    风险提示:直升机绞车项目进展低于预期;天津维修基地投运进程缓慢;低空开放及军民融合的政策性风险。非公开发行预案未通过审核的风险。（安信证券）