国瓷材料：增发8亿扩产 董事长和员工共同增持 买入

    稀缺的纯纳米陶瓷材料标的。国瓷材料的主打产品基本均为纳米新材料,包括电子陶瓷材料、喷墨打印用陶瓷墨水、纳米级复合氧化锆材料以及高纯超细氧化铝材料等四大业务单元,横跨了电子产品、建筑装饰、医疗齿科、新能源等各领域。短期看,公司当前市场空间在100-200 亿,未来三年陶瓷墨水、纳米复合氧化锆、高纯超细氧化铝接连放量,内生性增长有保障。长期看,天花板未见,公司独特的水热法和纳米分散技术具有较强的规模效应,未来可通过继续推出新产品切入不同的领域,扩大市场空间。同时,公司经营理念灵活,可将技术优势迅速转化为商业生产力,单品胜率高,是更长远发展的基础。

    增发8 亿扩产,董事长和员工共同增持。增发不超过8 亿元,用于3500 吨/年纳米复合氧化锆项目、5000 吨/年高纯超细氧化铝项目、研发中心升级,有望增厚净利润超2 亿。发行价格为36.42 元/股,对象为张曦(董事长)、庄丽、上证国瓷1 号定向计划(员工持股计划) 等,锁定三年。董事长张曦计划认购4.58 亿、员工持股计划认购1.42 亿,强烈显示出对公司长远发展的信心。

    盈利预测和投资建议。我们预计公司2015-2017 年营业收入分别达到8.01、13.61、18.95 亿元,yoy 113%、70%、39%,归母净利润分别达到1.10、1.35、1.71 亿元,yoy 73%、23%、27%,对应EPS 分别达到0.86 元、1.06 元和1.34 元。公司股价对应2015/2016 年PE 分别仅为52 倍、39 倍,显著低于其可比上市公司,给予“买入”评级。

    风险提示:MLCC 粉体严重下滑;新品不达预期;产品价格大幅波动。（申万宏源）