朗姿股份：收购香港联众国际28.9%股权 推荐

    公司今日发布定增方案。拟发行股票463,367,850 股,发行价32.25 元/股,发行对象包括申今花、新华汇嘉拟筹建的证券投资基金、晨晖创鼎拟筹建的证券投资基金、中融鼎新拟筹建的资产管理计划、中再资管、马金真等6 名特定对象,募集资金不超过15 亿元,限售期3 年。

    募投项目为韩国时尚品牌引进和运营项目、偿还银行借款和补充流动资金。本次发行目的是(1)实施公司“泛时尚生态圈”的国际化战略;(2)提升公司资本和抗风险能力,为实施未来发展战略奠定资金基础。

    三地资本平台联动布局,打造国际化、互联网化“泛时尚生态圈”。公司在2014 年出资控股韩国第一大婴童品牌阿卡邦(013990)26.63% 股权; 在2015 年4 月参股全球快时尚精品品牌移动电商新秀--Hifashion Group Inc.(明星衣橱)5%股权,同期公告拟收购全国第二大在线棋牌游戏运营商联众国际(HK6899)28.90%的股权。实现三地联动布局,成为A 股市场消费品领域首家具备三地资本市场运作能力的企业,推动“泛时尚生态圈”的国际化、互联网化布局。

    收购香港联众国际28.9%股权,“泛时尚”生态圈关键布局。联众作为全球领先的智力运动开发商及运营商,已构建了包含线上游戏和赛事直播、品牌赛事运营、020 拓展以及棋牌运动教育等丰富内容的智力运动产业生态圈。联众为朗姿提供了基础性平台及流量入口,朗姿可利用联众丰富的O2O 运营经验,构建线上线下多维联动的立体营销体系。

    控股韩国国民童装阿卡邦,布局绿色婴童市场。目前我国婴童市场处于早期阶段,第一大品牌巴拉巴拉市场占有率仅为3%。而阿卡邦拥有的8 个系列中低到中高端品牌,实现了从怀孕开始到婴儿到幼童的服装、用品的全面覆盖,公司计划在中国打造一体化的绿色婴童产业,开设体验购物为一体的集合店(300 平米以上),并计划引入早教资源,实现“早教+孕妇+婴幼儿用品、服装”的一体化产业,未来在婴产业相关领域还会继续拓展,不排除与儿童游戏娱乐等产业的跨界整合。

    增资若羽臣,协助阿卡邦在国内落地:(1)若羽臣可为阿卡邦提供一体化专业品牌营销和运营管理。(2)助力阿卡邦线上市场的发展。

    参股明星衣橱,布局移动电商:(1)享受移动电商平台高速发展带来的经济效益,为公司旗下品牌移动销售取得流量和推广方面的优势;(2)公司的国际时尚资源可以整合到明星衣橱以提高其推广效果、拉升其平台的调性;(3)明星衣橱可以用作公司品牌新款上市前的试销和选款平台,根据用户访问、收藏和分享等用户的数据进行精准的订单投放,最大化销售同时有效控制库存。

    投资建议:维持推荐评级。我们估计2015 年女装利润1.45 亿、增速19.8%。联众2015 年收入7.6 亿,同比增60%,净利润2 亿+。考虑到泛时尚、国际化、互联网化的战略,三地资本市场布局,以及与广发投行TMT 团队的战略合作关系,有望成为时尚互联网的领军企业,后续依靠跨境资本优势的持续整合充满想象空间,继续维持推荐评级。

    风险提示:联众股权转让港交所审批存在的不确定性;定增方案过会存在不确定性。（中国银河证券）