百润股份：业绩反转趋势确 买入

    公司近两日股价异动,合计下跌10.46%。我们认为这主要是由于市场下行风险加大后部分投资者降低仓位所致,但是公司的基本面没有发生任何改变。

    我们在前期几篇报告中强调今年是公司业绩的反转年,主要基于新增大型及中型客户、新品类的拓展(植物蛋白饮料、乳饮料等)、烟草香精的恢复。公司已公布了2014 年中报业绩预告:预计2014 年1-6 月实现归属上市公司股东净利润2862.4 万~3434.9 万,同比增长50%-80%。公司今年的业绩确定性非常高,我们认为随着下游销售旺季的到来,增速仍有向上的空间。

    目前已进入夏季,随着天气逐渐的炎热下游甜味软饮料的销售旺季即将到来,同时对于部分植物蛋白饮品6-7 月的考试季也同样是销售旺季,因此我们预计2 季度的整体情况要环比优于1 季度的情况。

    我们认为公司业绩反转趋势确立,新客户及新品类的拓展将带来公司的快速成长。我们维持原有盈利预测,预计2014-2015 年实现销售收入1.71 亿,2.24 亿,同比增长33.8%和30.5%,;实现净利润6766万和9097 万,同比增长60%和34%;实现EPS0.42 和0.57 元;对于2015 年40-43 倍PE给予22.76-24.46目标价。目前由于市场情绪影响导致股价下跌,正是提供了绝佳的买入机会,重审“买入”评级。

    风险提示:1、食品安全问题;2、客户订单流失。（齐鲁证券）