星网锐捷：与支付宝的合作 买入

    公告概要:(1)智能社区:星网锐捷拟与阳光城成立合资公司,各占注册资本5000万元的50%,以此为平台共同进军智能社区与智能家居产品及服务;(2)O2O:与支付宝签署合作协议,合作期一年,若无书面终止合同,合同将自动延续。合作内容包括在星网锐捷的软件系统以及终端中集成支付宝产品接口,以此共同开拓O2O市场。

    安信点评:我们此前认为星网锐捷会是智能家居的集大成者,主要基于以下理由:公司是国内成熟的数据通信方案提供商,产品线较为齐全,既能提供无线和有线通信基础设施,也拥有成熟的视频监控、数字对讲、云计算平台等解决方案,而这些是构成智能家居乃至智慧社区的重要组成部分。本次和阳光城达成合作,我们认为对于星网锐捷而言,既能直接带动公司的设备销售收入,又带来了新的商业模式,成长空间迅速打开,有望在智能家居领域领跑。

    与支付宝的合作是公司实现O2O闭环的重要一部分,对于双方都有帮助:对支付宝而言,星网锐捷广覆盖的KTV点歌系统是宝贵的线下资源,对于支付宝发展客户以及拓展业务意义重大,节省获取用户的成本;对星网锐捷而言,与支付宝的集成可以实现O2O商业模式中比较核心的支付环节,能够直接提高K米用户的体验。我们此前曾数次提示K米产品的成功不是偶然,而是源自公司多年客户资源培育以及对于客户需求的细致分析,是互联网精神的最佳实践。

    投资建议:我们认为公司在智能家居以及移动互联网产品方面都有着较为广阔的前景,看好公司的长期发展。预计公司2014年和2015年净利润增速分别为32%和44%,对应EPS分别为0.90元和1.30元,维持买入-B的投资评级,目标价上调至45元。

    风险提示:新产品推广低于预期的风险。（安信证券）