美盈森：重庆建设以西永综合保税区 买入

    事件:

    美盈森顺利通过TempeTradingS.A.GrupoInditex的验厂、打样测试、综合评估等审核程序,获得Tempe所负责InditexCorp.Group旗下ZARA等品牌产品的包装供应资质(Tempe为西班牙InditexCorp.Group亚洲区域的子公司)。

    2、东莞美盈森顺利通过HarmanInternationalIndustries的验厂、打样测试、综合评估等审核程序,获得Harman公司产品的包装供应资质。

    点评:

    Inditex是世界上最大的流行服饰零售商,旗下拥有Zara、Pull&Bear,MassimoDutti,Bershka,Stradivarius,Oysho,ZaraHome和Uterqüe等八个品牌,在全球86个市场拥有6249家门店。ZARA于1975年设立于西班牙,隶属于Inditex集团,为全球排名第三、西班牙排名第一的服装商,在世界各地56个国家内,设立超过两千多家的服装连锁店,2012年度ZARA全球营业收入达到159.46亿欧元。

    HarmanInternational是全球领先的高级音响和信息娱乐解决方案全球提供商,在汽车音响领域,为Audi、BMW、Chrysler、Ferrari、GeneralMotors、Hyundai、Kia、MercedesPorsche、RollsRoyce等著名品牌提供服务。

    在全球经济增长较为乏力的背景下,公司始终坚持“高端客户,精品包装”的发展策略,这一次获取ZARA和哈曼国际的包装资质将进一步增强公司在高档奢侈品包装领域的竞争实力。

    两会期间重庆市长黄奇帆建议今年在重庆设立自由贸易园区,建设方案以西永综合保税区、两路寸滩保税港区为基础,总面积达40平方公里。美盈森重庆子公司在西永保税区,占地面积205亩,一旦西永保税区能够获批为自贸区,将对公司构成实质性利好。

    成长潜力巨大,维持“买入”评级:

    我们认为新客户的不断开发、订单放量以及军品包装的深入合作将足以支撑公司未来三年内生性30%的成长,同时公司预计将不断在行业中实施外延整合,有望给公司带来10%-20%的增长,我们坚信公司未来三年有望保持40%-50%的业绩增速。预计2014-2015年公司EPS为0.75元、1.05元,当前股价对应PE为27倍、19倍,维持“买入”评级。

    风险提示:人民币升值、新客户订单增长低于预期。（光大证券）