歌力思：巧用新媒体 品牌力全球扩散 优于大市

    共同设立合资企业,经营 SELF PORTRAIT 中国大陆地区业务。公司将与圣珀齐(SELF PORTRAIT)知识产权公司共同投资设立合资经营企业,企业将拥有英国时装“SELF PORTRAIT”的中国大陆地区所有权。公司将以货币出资 3000万元,圣珀齐将以知识产权出资 3000万元,各自持有合资经营企业50%的股权。

    英国设计师品牌,时尚圈新贵。 “SELF PORTRAIT”品牌由马来西亚设计师Chong Han Loon 于 2013/11在英国伦敦创立。DrapersOnline 资料显示,品牌创立初期便获得英国知名百货公司 Selfridge 青睐,入驻的首批产品迅速销售一空,成功打响知名度。同时,品牌被两位英国王妃 Catherine Middleton、Meghan Markle 在公开场合穿着,产品获得王室认可,随后也在国际明星碧昂丝、卡戴珊等群体中受到追捧,成为时尚圈新宠。

    高端品质、轻奢价位,提供普通人能消费的高档时装。品牌创始人毕业于世界四大时装设计学院之一伦敦中央圣马丁学院,并曾联合创立女装品牌 ThreeFloor,之后独立创立品牌。DrapersOnline 资料显示,创始人秉持“可消费得起的高级时装”为理念,打造“个性高级质感”、“精良细巧工艺”、“合理价格定位”的品牌定位,在竞争激烈的女装赛道中辟得蹊径。产品主要供应链在中国,并通过巧妙的设计规划,将高级的面料和工艺以相对低的价格供应给消费者,我们估计产品定价在 200-500英镑之间。

    巧用新媒体,品牌力全球扩散。品牌创立之初就巧妙应用了新兴社交媒体和电商工具,快速扩大影响力,并通过电商触及全球消费者。DrapersOnline和 Fashionista 网站资料显示,品牌的官方 Instagram 已拥有超 60万粉丝,产品一经名人穿着后迅速获得最大范围的传播,同时 Gigi Hadid、MirandaKerr、Olivia Palermo 等众多一线模特、网络红人的支持也为品牌带来极大流量。另外,品牌最初上线就同时开始电商销售,直达实体店铺尚未铺及的消费市场。歌力思对外投资公告显示,截至 2019年 3月, “SELF PORTRAIT”已在全球开设 375家门店,覆盖全球逾 70个国家,且 DrapersOnline 资料显示,电商销售占比已达约 20%。

    在中国获“仙女裙”称号,顶级流量待变现。SELF PORTRAIT 产品以蕾丝、镂空、碎花等为主要元素,灵活运用前卫的纹理和挺括面料,融合女性特有的柔美元素,使优雅和时尚得到完美统一,展露出独特的当代风格,从而在国内获得“仙女裙”的美称,成为包括孙俪、周冬雨、秦岚、郭采洁等国内知名女星出席重要场合的专用品牌,在国内时尚圈中已有较高知名度。

    联袂歌力思,拓展国内市场。我们认为 SELF PORTRAIT 在国内已有充分的美誉度,但在国内并未开拓实体渠道,品牌的高认可度和不通畅的销售渠道形成矛盾,此次与歌力思合作,可利用上市公司的渠道资源拓展中国市场。

    盈利预测与估值。我们预计公司 2019、2020年实现净利润 4.42、5.27亿元,给予 2019年 PE 估值区间 14-17X,对应合理价值区间 18.62-22.61元,维持“优于大市”评级。

    风险提示。终端零售环境疲弱,新品牌培育不达预期。（海通证券）