最高暴赚280倍 明星VC赚大了

　　科创板“创新药第一股”周一上市大涨。

　　8月12日，微芯生物正式登陆科创板。开盘即大涨511.85%，股价报125元，刷新科创板开盘涨幅纪录。

　　最终，微芯生物高开低走，收盘价报95.31元，涨幅366.52%，日内振幅169.51%。

　　市盈率超1000倍，刷新科创板纪录

　　除了开盘涨幅，微芯生物还刷新了科创板市盈率纪录。

　　以20.43元的发行价计，微芯生物的对应市盈率最高达到467倍；若每股收益按照扣非前归母公司净利润除以本次发行后总股本计算的话，也达到268倍。

　　也就是说，微芯生物已经取代中微公司，成为目前科创板发行市盈率之最。此前，中微公司的发行市盈率为171倍。

　　周一盘中竞价，微芯生物市值站上400亿元，市盈率一度飙至近2000倍，即使按照扣非前归母净利润除以本次发行后总股本计算也逾1500倍。据川财证券，截至收盘，微芯生物市盈率达到1271，为28家科创板企业之最。

　　对于微芯生物的首日大涨，分析人士认为，一是由于公司是创新原研药企，属稀缺标的，易被炒作；二是周一仅有1只科创板股票上市，导致部分炒作资金蜂拥而入。

　　有机构人士表示已抛售，“开盘很快卖掉了，这个公司不值这么多钱！”北京某中型私募表示，“此前内部研究给出的估值上限是100亿元左右，考虑到上市后投资者情绪较高，不排除极度乐观情况下估值可能溢价到200亿元。目前估值达到了400亿元，已经大幅超出预期了，肯定要卖。”

　　数据显示，微芯生物周一交投活跃，截至收盘成交金额为32.51亿元，换手率达到80.76%。从成交额来看，开盘后短短数分钟内交易最为集中。

　　周一科创板28只股票，除微芯生物大幅上涨外，仅有方邦股份、沃尔德、虹软科技等6只股票实现上涨，其余21只股票均下跌。其中，8月8日科创板第二批上市的晶晨股份、柏楚电子均跌逾12%，领跌科创板。

　　历经8轮融资，有机构坚守18年赚超280倍

　　微芯生物的另一个看点在于，其背后VC/PE机构众多，且不乏明星机构长线陪跑。

　　截至上市前，微芯生物的外部股东全部为机构股东，机构持股高达近70%。所有股东中，除了创始人鲁先平（Xianping Lu）及其一致行动人、博奥生物集团有限公司，其余股东均为VC/PE，包括德同资本、深创投、招银国际资本等知名机构。

　　从2000年11月创立以来，微芯生物已经走过了18个年头。这期间，众多一级市场投资机构接棒，为微芯生物提供融资支持。清科私募通信息显示，18年里微芯生物共完成8轮融资。

　　招股书显示，在最初设立之时，微芯生物就获得了3家风投机构的支持：Vertex Technology Fund（III）Ltd.出资750万港元，北京科技风险投资股份有限公司、天津泰达科技风险投资股份有限公司分别出资500万港元。

　　令人惊讶的是，Vertex Technology Fund（III）Ltd.坚守18年，如今依然在微芯生物的股东名单中，而且是第四大股东，持股比例约5.82%。以微芯生物周一收盘价计，其持股市值达到约22.75亿元。

　　而从招股书披露的出资情况来看，Vertex Technology Fund（III）Ltd.自首次出资后未再对微芯生物追加投资。目前，以其初始出资额750万港元计算（约合800万元人民币，2000年港元兑人民币汇率约为1:1.06），其账面浮盈达到22.67亿元，18年时间赚超280倍。

　　而另一家创投北京科技风险投资股份有限公司却有点遗憾了。2017年2月，其以1.2342亿元将所持剩余股份悉数转让给了萍乡永智英华元丰投资合伙企业 （有限合伙）。

　　微芯生物2016年6月的股权结构显示，北京科技风险投资股份有限公司当时持股比例约为3.68%，对应362.5万港元（2000年约合人民币384万元）。以此成本计算，这笔投资赚了约1.2亿元，16年时间赚了31倍。

　　提前两年下车，北京科技风险投资股份有限公司与Vertex Technology Fund（III）Ltd.的获利相差了整整9倍。

　　德同资本董事长邵俊曾公开表示，“很荣幸见证了历史，但其实背后的路程是漫长的，微芯生物经历18年的发展才有了周一。”他认为微芯生物成长的过程中，风险资本的支持至关重要。

　　建信资本总裁、合伙人苑全红在谈及为何投资微芯生物时称，研发新药的成功率低、花费高，所以新药的定价普遍高。然而鲁先平先生是个有情怀的科学家，立志于“做老百姓用得起的救命药”，并没有将赚钱放在第一位，“这点让我们很感动”。

　　留美海归创业，“拓荒”国内创新药

　　据媒体报道，微芯生物创始人鲁先平少年得志，创业史十分传奇。

　　他16岁考上大学，就读生物化学专业，25岁赴美国加州大学做博士后研究员，30岁便首次创业成功并将研发项目卖给了知名药企，在圈内已小有名气。

　　1999年，他找到几位志同道合的朋友，开始构建基于化学基因组学技术进行创新药物发现的基本框架。2001年3月，鲁先平和五位海归回国成立微芯生物，专门从事原创药研发。

　　而创业却并不如想象中顺利。当时中国还是仿制药的天下，无论是法律环境、行业状况还是投资偏好，对创新药都不友好。鲁先平选择“拓荒”创新药赛道，难度可想而知。

　　新药研发失败的风险也极高。鲁先平曾在接受《E药经理人》采访时，用“天一样大的漏斗”形容筛选发现理想分子化合物的工作量：2000个化学分子，针对18个靶点，就会形成36000个数据点，每个靶点做几次重复试验，仅仅是为了筛选出一个可靠的数据，就要进行30万个试验点，从一个无限大的口，通过不断试错、不断收紧，从中可选出一两个合适的化合物，很多时候一无所获。

　　更大的压力发生在2005年，当年五位创始人中的两位，因待遇和家庭原因离开了微芯生物，索性鲁先平并没有放弃。

　　经过十多年从研发到临床的历程，2015年1月，微芯生物召开发布会，对外宣布中国自主知识产权的原创抗癌新药西达本胺获准全球上市。这标志着中国有了原创抗癌新药，而且价格仅为国外同类药物的5%-10%。

　　西达本胺（商品名“爱谱沙”）是国家一类新药，主要用于外周T细胞淋巴瘤。该产品成为中国首个以II期临床试验结果获批上市的药物，也是目前中国唯一治疗外周T细胞淋巴瘤的药物。

　　据了解，目前西达本胺价格为7400元/盒。微芯生物官方表示，会以目前7400元的价格直至2021年，2021年后将以5900元的价格销售。