万东医疗：引入战略投资者和员工持股有望进一步开拓业务 买入

    事件:

    2019年 5月 15日, 万东医疗、万里云、阿里健康、裕桦及盛宇共同签署《增资协议》、《股东协议》, 以万里云投后估值人民币 14.50亿元为定价依据, 裕桦和盛宇分别增资 5,000万元。

    万里云是国内领先的医学影像服务公司,线上线下协同发展

    万里云是公司医学影像业务大闭环中的重要环节,基于线上和线下均衡协同发展的战略思路, 公司重点发展远程影像云平台、影像 SaaS 产品销售和影像中心建设运营三大服务。 线下业务:公司已拥有 15家影像中心,包括 1家独立第三方影像中心及 14家合作运营影像中心。 线上业务: 远程阅片服务依托于万东医疗的基层渠道资源,目前已覆盖 4000多家医疗机构,每日流量达到 4万以上,目前万里云医生注册数目达到 6000以上,合作医联体 30个以上,合作阅片医生为 1000名左右,远程阅片体量国内第一。在医疗信息化的大背景下, 影像云 SaaS 服务致力于为医疗机构搭建 SaaS 信息化系统,并提供影像云和云胶片等服务,业务发展迅速。此外,公司与阿里健康、达摩院共同开发医学影像 AI 产品,助力医学诊断。

    万里云 2018年实现收入 4262.84万元,净利润-1430.40万元, 19年有望实现收入 9000万元,净利润扭亏。

    引入战略投资者和员工持股有望帮助公司进一步开拓业务

    2016年 3月公司引入阿里健康 2.25亿元战略投资,估值 9亿元, 本轮融资公司引入裕桦及盛宇 1亿元战略投资,估值 14.5亿元,同时员工持股平台增资 160万元。 目前万东医疗股权占比 55.86%,阿里健康股权占比23.28%,员工持股平台占比 13.96%, 裕桦及盛宇占比均为 3.45%。新一轮融资将帮助公司进一步开拓影像服务,员工持股也将激励公司业绩增长。

    投资建议与盈利预测

    在政策支持、新品上市和公司销售提振的多重利好下,预计公司 19-21年营业收入分别为 11.78/13.94/15.75亿元,同比增长 23.5%/18.3%/13.0%,归母净利润 2.07/2.57/3.13亿元,同比增长 34.8%/24.1%/22.1%, EPS 为0.38/0.47/0.58元/股,对应 PE33/26/20倍, 维持目标价 17.48元,维持“买入”评级。

    风险提示

    产品销售不及预期;新产品研发上市不及预期。（国元证券）