聚光科技：初次纳入研究范围 买入

    初次纳入研究范围,给予买入评级,目标价人民币31元。聚光科技是中国即时环境监测行业的龙头,业务领域覆盖气体水质监测、工业过程分析、水利水务智能化系统和实验室分析仪器。公司在环境监测领域拥有9%的市场份额位列行业第一,并构建“从监测到大数据分析”的智能环保模式,研究中心看好公司环境监测系统的高增长性(年复合增长率36%)。研究中心预估聚光科技2016-18年营收同比增长39%/35%/35%,带动净利润同比增长51%/27%/31%。研究中心目标价系根据43倍和4.5倍2016年预估市盈率和市净率平均推得。

    环境监测产业市场空间巨大:受政策扶持,我们预计“十三五”时期环境监测网络市场空间超过1200亿元,是“十二五”期间的3倍,主要源于:1)水质/环境空气监测点位分别增长2.8/4.9倍,并且国家对于重点污染企业污染源监控的加强;2)《大气污染防治法》将VOCs(挥发性有机物)纳入监管范围催生环境监测新市场。因此我们认为环境监测网络的建设将带动环境监测仪器销量的增长,预计2016-18同比增长23%/21%/22%,由于聚光科技拥有最大的市占率和最核心的技术,在监测仪器市场的竞争更具有优势。

    即时环境监测龙头高速增长:聚光科技是中国最大的环境监测仪器仪表提供商(市占率9%),公司环境监测系统拥有最全面的产品线(覆盖气体/水质/土壤/工业过程气),并拥有监测仪器的核心技术。受益于中国环境监测网络和“智慧城市”的建设,预计2016-18年气体水质监测带动环境监测系统年复合增长36%,气体水质监测占总营收比重将从2015年的48%提升至54%(2018年预估),成为驱动盈利增长的首要动力。

    并购驱动实验室分析仪器增长:产业技术进步和国产化带动中国实验室用品市场年复合增长9%,聚光科技凭借收购上海安谱完善实验室分析仪器产业链布局,带动盈利增长(2016-18实验室分析仪器营收年复合增长32%)。（元大证券）