创力集团：煤机行业去产能加速 买入-A

    煤机行业去产能加速,传统业务下滑趋势减缓。

    创力集团是煤机行业龙头,在煤机装备方面拥有国内领先的自主核心技术,部分技术达到国际先进水平。由于煤炭行业产能过剩,2015年公司收入同比下降26.39%,净利润同比下降44.69%,随着供给侧改革政策落地,煤炭行业去产能加速,国务院计划未来三到五年煤炭行业去过剩产能5亿吨。

    受下游煤矿需求低迷的影响,产业中游煤机行业也加速去产能,行业优胜劣汰速度加快,包括原煤机巨头鸡西煤机、佳木斯煤机、无锡盛达等竞争对手已关厂整顿,整个煤机行业加快供给侧改革,创力集团凭借着技术实力及民营企业的灵活机制,有望未来在行业中继续保持优势,加快市场开拓并扩大市场份额。

    我们认为2015年煤机行业形势最严峻的一年,2016年形势不会继续大幅下降,预计煤机业务下降幅度在10%左右。

    转型新能源汽车零部件,提供发展新动力。

    2016年创力集团和中航新能源等公司共同出资1亿元成立创大新能源公司,从事属于具有核心技术的新能源电动汽车电池包、新能源电动汽车电机及控制器的研发和生产,同时创力集团还投资5000万元进入新能源汽车配套零部件及充电桩领域。新能源汽车项目2016年四季度会有部分量产,2017年达产。

    根据公告,创大新能源预计实现年销售收入15.3亿元,净利润1.32亿元。新能源汽车配套零部件及充电桩项目预计实现年销售收入1.65亿元,税后净利润2,033万元。2015年中国新能源汽车销售33.1万辆,同比增长3.4倍,预计2016年全国新能源汽车销售将翻一番,达到70万辆,实现高速增长。“十三五”规划提出到2020年全国新能源汽车累计产销量达到500万辆。创力集团大力布局新能源汽车核心技术,未来将极大受益于新能源汽车的高景气度,前景看好。

    投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价27元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.34、0.65、0.93元,公司煤机业务较为稳健,新能源汽车项目前景看好;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为27元。

    风险提示:新能源汽车项目推进不如预期、煤炭去产能不如预期（安信证券）