恒华科技：拟新成立孙公司上海广滏 推荐

    1.事件

    公司4月27日晚间公告:1)、通过全资子公司恒华售电(上海)有限公司(以下简称“恒华售电”)在上海市投资设立全资孙公司,名称为“上海广滏新能源有限公司”(最终以工商局核准登记为准;以下简称“上海广滏”或“全资孙公司”),注册资本为人民币2000.00万元,恒华售电以自有资金方式出资,占上海广滏的股权比例为100%。2)、与龙信数据(北京)有限公司(以下简称“龙信数据”)拟共同出资设立“北京恒华龙信数据科技有限公司”(最终以工商局核准登记为准;以下简称“恒华龙信”或“控股子公司”),依托公司未来云服务产生的数据及龙信数据积累的其他行业数据,对电力用户的数据进行大数据分析,为售电公司及终端用户提供数据增值服务解决方案。控股子公司注册资本为人民币500.00万元,公司以现金出资人民币350.00万元,占控股子公司70%的股份。

    2.我们的分析与判断

    (一)、公司战略旨在构建能源互联网生态圈,云平台为公司开拓上游新能源发电和下游售电提供支撑

    公司战略旨在构建能源互联网生态圈,分三步走:卖数据、卖电、卖服务。云平台恒华云平台解决行业痛点,提供一揽子电网SAAS服务:小微ERP、云服务商城、协同设计、在线教育、EPC总承包、招投开评等。公司云平台由设计切入,打通跨区域基础数据和信息壁垒,带动施工单位与设备供应商入驻,实现产业链上下游信息共享互通。当前公司云平台已进入卖数据阶段,正在迈出卖电和卖服务阶段。我们认为,云平台为公司开拓行业上下游提供平台和有力支撑,本次两大对外投资,是公司从卖数据向战略卖电、卖服务阶段迈进的重要举措。

    (二)、拟合资成立恒华龙信,是为公司售电侧大数据分析业务提前布局

    从公司未来业务战略方向上讲,对于下游售电领域,随着电改政策推进和落地,售电侧放开,预计未来新成立的售电企业较多,公司有望成为售电领域的“恒生电子”,一方面是本地化的交易系统,另一方面未来可以提供SAAS话的售电交易服务,未来可以对电力交易数据进行分析等价值链进行挖掘。

    龙信数据实力较强,公司与龙信数据合资拟成立子公司,是为公司售电侧大数据分析业务提前布局。恒华龙信为售电公司及终端用户提供数据增值服务解决方案,我们认为,其数据来源一方面是公司云平台所积累的大数据,另一个方面是龙信数据以及公司所积累的其他数据,龙信数据实力较强,是中国数据智库的倡导者和践行者,专注于大数据挖掘分析,拥有技术、资源、市场、人才等多方优势,是中关村大数据领域的代表企业,形成了智库咨询、DaaS(数据即服务)、一站式数据管理解决方案、投资孵化四大商业模式,本次强强合作,有望未来为行业下游的售电企业和重点用户提供优质的数据分析和多种增值服务。

    (三)、拟新成立孙公司上海广滏,是公司向上游拓展打造能源互联网生态圈的重要一步

    公司本次对外投资的目的在于抓住新能源产业发展及新一轮电力体制改革的市场机遇,基于恒华云服务平台进一步拓展公司业务范围,开拓新能源领域市场。在保证公司主营业务领先优势的同时,将公司的业务范围拓展至新能源领域,提升公司综合竞争力。我们认为,拟新成立孙公司上海广滏,是公司向上游拓展打造能源互联网生态圈的重要一步,公司云平台可以为行业用户在新能源设计、施工以及相关设备交易等方面提供工具、数据服务和平台,同时可以提供解决方案、运营支撑等多方面的综合服务。

    3.投资建议

    公司战略旨在构建能源互联网生态圈,云平台为公司开拓上游新能源发电和下游售电提供支撑;拟合资成立恒华龙信,是为公司售电侧大数据分析业务提前布局;拟新成立孙公司上海广滏,是公司向上游拓展打造能源互联网生态圈的重要一步。预计公司16-18年EPS分别为0.70/1.03/1.45元,维持“推荐”评级。

    4.风险提示

    合作不及预期;业务进展不及预期;政策风险;竞争加剧。（中国银河证券）