汇川技术：开始布局电梯后市场服务 推荐

    投资要点:

    公司专注于工业自动化产品的研发和生产,目前已经成长为工业控制领域的领军企业。公司已经成为国内最大的中低压变频器供应商、市占率第一的电梯一体机供应商和国内最大的新能源汽车电机控制器供应商。

    公司所有产品围绕变频技术和电控技术横向进行研发拓展,原理都是相通的。我们认为公司新产品的不断涌现和新应用行业的不断拓展正是公司不断保持高速增长和持续盈利的重要原因之一,公司领导层善于抓住市场变化,围绕工控技术不断进行技术创新。

    公司精准把握新能源汽车爆发机遇,并与宇通客车深入合作,目前已经成为新能源客车领域最大电机控制器供应商。公司与国内最大新能源客车制造商宇通签订独家供货协议,同时公司加大在乘用车和物流车领域的研发推广力度,未来电机控制器有望维持高增长。

    公司在智能制造领域专注于关键零部件研发,提出了“面粉+工艺”策略。公司利用高性能伺服系统、机器人控制系统、可编程逻辑控制器(PLC)、工业视觉系统、EtherCAT高速总线、DDR电机等产品,根据下游行业差异化需求,为客户提供专业化、个性化的解决方案,目前已在3C生产制造、锂电设备、机器人等行业实现快速拓展。

    电梯一体机业务增速放缓,公司开始布局电梯后市场服务。公司将互联网思维运用到电梯后市场服务中,提出“互联网+电梯”模式,进入电梯维护市场,“互联网+电梯”模式主要是拓展电梯后市场生命周期的五大节点,我们认为随着电梯一体机业务增速的放缓和电梯云运营、维保市场的扩大,未来公司将把电梯业务的工作重心投入到电梯后市场中,努力将电梯互联网发展成为公司新的营收增长点。

    给予推荐评级:公司主营稳步增长,新能源业务实现突破,我们预测公司16-18年实现每股收益0.60、0.74和0.91元,对应市盈率30.6、24.9和20.3倍。

    风险提示:1、新能源汽车增速下滑;2、竞争加剧;3、宏观经济形式下滑。（国联证券）