荣信股份：控股智验科技 买入

    报告要点

    事件描述公司发布第六届董事会第一次会议决议公告。公告称,选举余文胜先生(梦网科技董事长)为公司第六届董事会董事长,任期三年;选举李局春先生(梦网科技财务总监)为公司董事会秘书、副总裁,任期三年。

    事件评论

    董事会改选完毕,公司发展步入全新轨道。经公司第六届董事会决议,梦网科技董事长获选公司董事长一职,任期三年。我们认为,此次董事会改选或将是公司进一步聚焦通信云平台战略的重要举措。作为国内通信云服务王者,梦网科技2015年实现净利润2.3亿元,超出其净利润承诺值0.67亿元。公司向通信云平台战略的进一步聚焦,有望为公司的后续成长提供强劲动力。

    企业短信市场快速增长,公司成长性毋庸置疑。随着移动互联网持续爆发,企业短信需求维持快速增长。相较于运营商短信通道,第三方短信平台在全网对接、全客户覆盖等方面竞争优势明显。公司作为行业龙头,在上游通道资源、下游客户资源方面全产业领先,我们认为其短信业务将在第三方平台市场份额提升大潮中成为公司成长基石。

    后向付费流量市场爆发为公司提供极强业绩弹性。2015年以来国内数据流量需求呈持续爆发趋势,驱动后向付费模式快速成长。公司作为通信服务行业新贵,已与中电信、中联通、中移动建立全国性智能流量业务合作,并掌握了万达信息、世纪龙、招商银行、交通银行、百度等优质客户。我们认为,后向流量业务将为公司业绩带来极大弹性。

    控股智验科技,通信云服务王者之路越走越宽。智验科技是国内优质的企业短信平台、语音业务平台,控股智验科技将使公司通信云服务王者之路越走越宽:1、智验科技短信平台面向互联网APP 开发商,提供一站式企业短信对接服务,将为公司夯实企业短信市场龙头地位提供强有力支撑;2、短信平台业务以外,智验科技是国内优质的语音线路提供商,目前客户包括触宝电话、钉钉、有信免费电话等互联网电话、移动办公云服务龙头。我们认为,公司有望凭借自身与智验的强强结合优先受益互联网O2O 服务、企业级SaaS 服务等产业的爆发。

    投资建议:基于此,我们看好公司未来发展前景,预计其2016-2018年EPS 为0.48元、0.76元、1.04元,维持对公司的“买入”评级。

    风险提示:

    1. 企业短信市场竞争可能较预期激烈;

    2. 后向流量市场发展可能低于预期;

    3. 电信增值服务产业政策可能发生改变;

    4. 公司整合进度可能不达预期。（长江证券）