华工科技：激光全息防伪业务实现突破 增持

    投资要点

    事件:公司发布一季度业绩预告,盈利增长45%-55%,达到4200万-4500万元,公司激光加工系列成套设备、光电器件产品、激光全息防伪产品销售收入同比有较大幅度的增长,成为了公司业务发展的三驾光车。

    激光加工设备龙头,助力国家智能制造:2015年,在国家《中国制造2025》文件指引下,智能制造已经明确为国家战略方向,而激光加工在智能制造中的重要作用无可替代,是保障制造业智能化的必备技术。公司旗下华工激光掌握激光加工核心技术,打破国外技术垄断,将激光技术和自动化技术紧密结合,已经大量运用在汽车、白色家电制造行业。智能制造前景广阔,公司已经建立激光加工国家工程中心,成为智能制造平台型龙头企业。

    激光全息防伪业务实现突破,获得重量级客户:公司旗下华工图像,具备全面的激光全息技术,喜获中烟公司防伪标记印刷业务订单,近60%高毛利率业务对公司业绩产生巨大积极影响。2016年,公司一方面凭借在烟草行业积累的良好口碑,继续拓展其他省份中烟公司业务,另一方面可以继续拓展业务,将激光全息防伪技术应用于酒水、高档礼品等行业,实现业绩快速扩张。

    光通信行业持续景气,利好公司光器件业务: 2015年伴随着运营商4G 建设和资本支出达到峰值,光通信行业高度景气,公司在光器件产品营收增幅超过14%,呈现良好趋势。我们预计,随着4G 网络数据量暴增,运营商传输网、骨干网仍有较大扩容投资需求,即使总资本开支下降也会保持对光通信网络的投资。在宽带中国战略规划下FTTX 需求强烈,IDC 发展迅速,我们对光通信产业前景乐观。作为公司营收份额最大的业务,光通信器件业务将继续保持对公司盈利的贡献。

    背靠高校科研力量,具备核心技术能力:公司控股股东为武汉华中科技大产业集团,以华中科技大学为出资人的国有独资资产经营公司,承担着华中科技大学所属经营性资产保值增值和科技成果转化的双重职能。依靠高校丰富的科研力量,公司成为国家级创新型企业、国家“863”高技术成果产业化基地,公司拥有1000余人的专业研发队伍。公司坚持走“产、学、研、用”协同创新之路,2016年与华中科技大学在汽车制造领域共同获得了国家科技进步一等奖,打破了国外技术垄断,具备核心技术能力。

    盈利预测与投资建议:预计公司2016-2018年的EPS 为0.22元、0.25元、0.31元,对应 PE 83/71/59X。我们看好公司激光业务和光通信业务的发展,给予“增持”评级。

    风险提示:激光加工设备业务低于预期风险,竞争加剧导致毛利率快速下滑风险。（东吴证券）