创业软件：项目经验丰富 增持

    事件:公司公布2015年年报,2015年实现营业收入4.26亿元、扣非后归母净利润4698万元,同比分别增长5.01%、13.26%,并拟向全体股东每10股转增20股派现金1.5元。

    医院信息化和公共卫生信息化软件增长势头良好。1)医院信息化和公共卫生信息化软件2015年实现收入3.06亿元,贡献了70%的总收入,同比增长12%。

    其中公共卫生信息化为公司未来发展重点,收入占比逐年上升,2015年约为30%,预计未来有望超过一半以上;2)医院信息化应用软件以电子病历为核心,通过信息技术实现医院管理信息和医院临床信息的数据采集、处理、存储、传输和共享,实现病人信息数字化、医疗过程数字化、管理流程数字化、医疗服务数字化、信息交互数字化;3)公共卫生信息化应用软件以居民电子健康档案为核心,以区域医疗资源共享为目标,以社区和农村居民基本医疗卫生服务为重点,运用信息化手段,为国内公共卫生领域信息化建设提供全面解决方案。

    项目经验丰富,中山、闵行模式有望全国复制。1)公司已累计实施了4000余个医疗卫生信息化建设项目,涉及医院、社区卫生服务中心、农村合作医疗机构、疾控中心、药店、社保卫生管理部门等各类医疗卫生机构的信息化建设,特别是在大型数字化医院建设和区域卫生信息化平台建设方面,公司先后实施了北京、上海、成都、杭州等多个医疗卫生信息化示范项目;2)中山市区域卫生信息平台建设运营项目金额1.13亿元,为首个区域医疗信息平台建设的运营项目,依托公共卫生信息平台数据入口,结合医疗健康服务机构、第三方社会服务机构利用平台大数据应用等增值运营服务,为中山市卫生行政部门、医疗机构、区域居民等提供综合医疗信息化支持服务;3)实施的上海闵行健康信息化平台项目以居民电子健康档案为基础,整合区域电子病历、健康体检、慢病管理、肿瘤早发现、妇保、儿保、计划免疫、药品管理和绩效考核等34个应用模块,不仅能日常管理市民的健康档案,而且还能够对当地的用药情况进行有效统筹和管理;4)中山、闵行模式极具示范意义,后续有望通过外延扩张结合自我复制在全国其他地区落地。

    盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS分别为0.80元、0.94元、1.11元,对应市盈率为167倍、143倍、120倍,首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示。项目实施进度或不及预期;行业竞争或加剧等。（西南证券）