疾风知劲草 板荡识外储

    上周重大财经新闻评述

    【FOMC12月声明：对加息应有耐心】美联储联邦公开市场委员会(FOMC)12月声明称，维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变；美联储对货币政策恢复正常化应保持“耐心”，强调这种说法与此前QE结束后维持低利率“相当长时间”措词的立场一致。

    【卢布闪电崩盘俄罗斯央行打响莫斯科保卫战】由于卢布贬值幅度过大，俄罗斯央行将关键利率从10.5%大幅上调到17%，上调幅度高达650个基点，这是1998年俄罗斯债务违约以来央行最大幅度的加息。然而，卢布却在小幅回暖之后再度暴跌，对美元汇率一度跌至80俄罗斯央行前后多次累计加息1150个基点，并抛售了800亿美元进行干预，卢布年内贬值幅度仍然超过50%。

    【中国10月减持136亿美元美债】财政部公布的最新数据显示，今年10月中国持有美债总额为1.2527万亿美元，低于上月修正后的1.2663万亿美元，这是中国继8月份增持后连续第二个月减持。

    【商务部：用好“丝路基金”推动“一带一路”建设】商务部新闻发言人沈丹阳在发布会上说，要用好亚洲基础设施投资银行和“丝路基金”，启动一批重大合作项目，尽快取得早期收获成果。沈丹阳称，“一带一路”是我国重大战略部署，商务部一直积极加强国内外协调，努力发挥经贸合作的基础和先导作用，不断扩大与“一带一路”沿线国家的贸易往来，促进区域经济融合和共同繁荣。

    评说：

    俄罗斯总统普京表示，俄罗斯当前的经济困境或将持续长达2年，但他强调当前形势还称不上是“危机”。华尔街人士亦坦承，俄重蹈金融危机可能性不大。俄罗斯的底气来自哪里？首先来自美国。

    卢布剧烈贬值的两大经济因素，一是美元大涨，二是油价暴跌。而美联储在结束17日的政策会议后表示在加息的时间问题上将保持耐心，同时又暗示，不大可能会在未来“两次”会议上加息，这一措辞意外地使卢布成为受益者。另一方面，低油价的局面也不可能一直持续，因为从中长期看，大型石油公司会在投资方面大幅减少，全球的原油供给量下降，卢布亦会从中受益。

    从俄罗斯自身来看，与1998年相比，一方面，俄罗斯央行已放开卢布汇率波动的区间限制，不再固守某一区间，这使得市场发挥调整作用的能力发挥得更为充分，也一定程度上降低了央行干预外汇市场的压力。另一方面，尽管卢布贬值，债务占俄罗斯GDP的比例很小，约为20％，并且，目前没有大规模的债务即将到期。

    而俄罗斯领导人还有一张最重要的王牌，那就是雄厚的外汇储备。目前俄罗斯的外汇储备约为4000亿美元，远远高于1998年的水平。近期已先后动用近1000亿美元干预市场。

    一国外汇储备发挥的作用已不限于满足国际支付、维持汇率稳定等以备不时之需的“储备”功能，而是扩展到配合宏观调控、抵御外部风险的层面。

    国际货币基金组织和世界银行等曾宣扬国家只需要遵循汇率浮动，不需持有外汇储备。但亚洲金融风暴之后，一定程度的外汇储备非常必要才成为了共识。

    从外汇储备投资遵循安全性、流动性为首的原则来看，美债仍是一个比较稳定安全的金融工具。

    可是，大量持有美债也让中国非常棘手。之前，美元不断贬值，令中国购买的美债缩水。如今，随着美联储退出量化宽松，美债收益率上行又损害着美债存量的市场价值。市场因此一直呼吁，美债“绑架”了中国的外汇储备，亟需外储投资多元化,完善外储经营管理体制，不断创新和拓宽外储运用渠道和方式，提高外储资源的使用效率。

    亚投行和丝路基金的建立是外汇储备运用的重大举措。善用市场化的运作模式、当地政府和社会的支持以及国际多边机构的影响力，将有利于“一带一路”沿线国家实现较好的经济社会效益，实现我国外汇储备的保值增值。