CPI破一难持续 适度宽松防通缩

    2月10日，国家统计局公布2015年1月CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者价格指数）数据，CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.8%；PPI环比下降1.1%，同比下降4.3%。

    点评：1月CPI的低位水平保持了去年以来“低通胀”的连续性，也反映了经济下行的基本态势,但1月份CPI与PPI的新低水平有一定的特殊性。一是今年春节较晚，1月份的经济不活跃，好多项目还未启动，二是1月份石油、天然气和化工等石化产业链产品大幅下降，更加拉低了PPI水平。这些因素都没有可持续性，石油价格已经有一定上升。从每年的CPI走势看，均为先低后高。预计2月以后，CPI不可能继续下行，但上升幅度有限，全年的温和通胀态势仍可保持。

    “低通胀”的宏观政策调节更难进行。一是“低通胀”下，保持中高增速与“低通胀”的平衡更为微妙，更加不易，需要提升宏观政策的操作水平，需要宏观政策更加精细化，目前的定向政策就反映了这种要求；二是虽然总物价水平不高，但服务产品涨幅相对较高，因此，物价调控还需要把服务产品一同纳入。

    1月份，PPI同比与环比跌幅继续加深无疑加大的通缩的压力。从国际因素看，大宗产品的低价位也在加大输入性通缩的因素。不过，总体上，中国经济还不会发生通缩。与一般意义上的通缩相比，我国目前的经济增长率虽然已经回落，但7%左右的中高水平增长率可以防止通缩的产生。与以前相比，工业品的价格下降主要发生在传统工业产品的产能过剩领域，其价格水平的变化会随着产能过剩的消化有所调整。当然，虽然全面的通缩不大可能发生，但由于PPI长时期徘徊在负数水平，通缩的某些迹象已有显现。

    因此，对通缩的现实压力不可小视，宏观调控的取向应当是防止PPI跌幅扩大，力推PPI有所回升。货币政策可在稳健的大前提下适当有所宽松，来缓解通缩的风险继续上升。

    （国务院国资委研究中心研究员胡迟）