纺织行业:2季度或现拐点 调整即是机会

　　年年初至今,纺织服装板块整体走势强于大盘,板块整体上涨7.96%, 跑赢市场走势。其中,纺织制造板块上涨13.1%,涨幅居前列,大幅跑赢大盘,而去年全年表现优异的服装家纺板块则经历一定调整,上涨4.38%,弱于大盘和纺织制造板块。

　　行业内需出口增速双双下滑,二季度有望出现拐点 由于今年春节提前,旺季消费时间缩短,增速回落明显,百货渠道下滑明显。今年1-2 月,限额以上企业服装鞋帽、针织品累计零售总额为1726 亿元,同比增长12.8%,较去年同期回落9.4%。今年服装销售将主要看销量,预计二季度零售有望出现拐点。考虑到去年下半年低基数,维持年度策略中前低后高的判断。12 年1-2 月,服装纺织累计出口312.3 亿美元,同比下降2.56%。由于出口产品提价效应较弱,今年前两个月出口数量基本和出口金额的下滑趋势趋同。

　　原料价格小幅波动,产品补库存需求产量有所回升 国内外棉花价格仍延续去年的“内高外低”,今年以来均略有上升,整体走势较稳定。328 级棉花累计上涨1.7%,外棉现货价格Cotlook 上涨2.4%。预计后期棉花价格波动幅度较小,未来景气回升主要看下游需求回暖情况。2 月份后, 纱线、坯布春节后补库存是产量增速回升较快的一大因素,而由于终端消费是市场低迷,服装产量则依然恢复较慢。

　　维持行业“中性”评级 目前对于行业整体零售和出口预期较为谨慎, 在行业景气度恢复之前,整体估值水平难有提升,维持行业“中性”评级。尽管板块内重点公司业绩增速可能有所下滑,但是全年来看仍能保持稳定较快增长,在大盘调整中仍将具有一定吸引力。全年依然维持年度策略中业绩稳健且兼具一定成长性的品牌个股推荐:九牧王、富安娜、罗莱家纺、希努尔,估值调整即是机会。二季度建议关注一季报业绩仍预计业绩良好个股,重点推荐朗姿股份、探路者、卡奴迪路。2012 年秋冬订货会数据也将成为行业内品牌个股股价重要催化剂。