水泥行业：需求未现转机 荐多股

　　上周水泥价格保持平稳

　　上周全国水泥均价359.58元/吨,与前一周相比保持平稳。目前水泥需求略有放量,主要来自于农村需求,工程以及房地产需求仍未启动。

　　行业主要动态

　　价格:华北区域受天气影响,下游需求依然不振。京津冀地区大多数厂家磨机处于停工状态。山西南部地区磨机开工率约90%,价格平稳;中部地区库存水平较高;北部地区目前仍在冬储价格执行中,出货量较少。内蒙古地区部分厂家逐步恢复生产,但开工率仍然较低,维持在35%-40%。

　　华东区域整体走势平稳。山东淄博地区熟料价格、菏泽地区水泥价格有小幅走高。

　　江苏、江西地区目前主要是民用需求,下游搅拌站大多未开工,企业库存处于80%左右。安徽宣城、铜陵水泥价格下调20-30元/吨,下调原因一是受周边市场冲击,二是受之前熟料价格下跌影响。

　　华南区域广西贵港、柳州等地价格回调20-30元/吨,主要是跟随性调整。广东的熟料线于2月6日左右基本点火复工,但是下游需求平平,出货量一般,未来可能受到广西水泥价格下跌产生不利影响。

　　停窑:目前华东区域安徽长江沿线、江苏苏南熟料企业将继续停窑至2月25日左右;浙江金华、建德、兰溪地区停窑计划于2月22日结束;江西九江预计2月底结束停窑。华北区域的内蒙古地区部分厂家计划停窑至2月底。华中区域多数厂家预计将停窑至2月中下旬。东北区域部分厂家计划在4-5月左右协同停窑一个半月。

　　全国水泥—煤炭价差环比略微减少

　　我们跟踪的水泥—煤炭价差(考虑三个月煤炭库存)显示,上周全国价差环比略有减少,减少约0.06元/吨。其中,西北区域减少0.44元/吨,西南区域增加0.14元/吨,其他区域保持不变。目前各区域水泥-煤炭价差由大到小依次为东北、华中、华东、华北、西南、西北和华南。

　　上周水泥板块跑赢沪深300

　　市场表现和估值方面,上周水泥板块上涨3.96%,跑赢沪深300指数2.86个百分点,水泥制造行业PE(TTM,整体法)8.96倍,PB(整体法)2.58倍。我们认为目前水泥板块估值有所修复,但是仍处于超跌区域。

　　短期之内行业依然缺乏需求支撑,机会主要来自超跌反弹

　　短期而言,水泥市场依然缺乏需求支撑,行业运行略显乏力。由于下游工程尚未开工,南方部分区域又遇雨水天气,将对出货量产生一定影响。我们认为短期行业的机会主要仍是来自超跌反弹,预计2月下旬开始下游工程将逐步复工,将对需求产生一定拉动。长期我们仍然看好水泥行业。

　　公司方面,我们仍然建议关注未来供求改善较为明显的区域的龙头企业以及具有成本优势、业务多元化、产业链发展较为完善等方面的企业,例如海螺水泥、金隅股份、华新水泥、冀东水泥和塔牌集团。