电子行业：景气见底向好 终端需求待确认

　　本周观点:随着市场对电子行业景气一季见底逐渐形成共识,在预期拐点向上,以及美国等外围经济较乐观数据的支持下,上周A股电子延续反弹,涨幅居前。上周行业数据仍较为积极,不少子行业确认一季见底,PC产业链表现较佳,已由库存回补转为库存预建。我们对行业景气持积极态度,当前电子股正处于周期见底盈利见底估值提升的阶段,未来行情的持续将有待终端需求的回升以及盈利的进一步确认。鉴于强周期股自底部已有较大涨幅,反弹过程中需警惕市场风格变化以及部分周期股一季业绩风险带来回调。随着逐渐进入业绩披露期,我们建议更加重点关注以下竞争力强且业绩确定的优质成长股,如受益PC产业链弹性、新品及份额均在提升中的立讯精密,受益智能电视和苹果导入且要增发的歌尔声学,受益智能机放量和新业务拓展的长盈精密,以及新年管理层积极进取、业绩有望显著改善的兴森科技。

　　核心数据:12月全球半导体销售额环比增长12.5%。ICinsights预测12年主要IC产品将实现正增长,总IC产业增长为7%,NAND成长最快增速15%;Gartner统计西欧Q4PC出货量同比下滑16%;Displaysearch统计四季度LEDTV占比达52%,受节日影响,我国LCD-TV面板12月单月出货量环比增长2%。DRAMeXchange认为第四季DRAM产业总营收维持持平走势;iSuppli预计硬盘缺口将持续到第三季度。

　　终端产品:PC供应链预建库存,iPad新品有望下月初发布。PC方面,最近PC产业链已从库存回补转向客户库存预建,随着硬盘瓶颈缓解以及新品发布,有望拉动PC产业链营运向上;NB代工一季度出货下滑约10%,预计在Wintel新平台带动下逐季度上扬;双硕、联想一季业绩优于预期;平板方面,苹果将在3月初发布下一代iPad;电视方面,春节TV销售力量下滑;三星今年预计销售2,500万台SmartTV,新品最快3月底上市。

　　半导体:一季业绩见底,三星大幅扩张产能。受2G/2.5G拖累,联发科1月营收减30%,不过智能机芯片表现出色;晨星预估Q1营收环比下滑8~13%不及预期,仍预测全年正增长;联电预测Q1营收环比下滑约5%,对2季看法偏正面;日月光Q4业绩不如预期,预测Q1出货量环比下滑6~9%,3月有望回升;力成认为Dram最坏状况已过,Q2、3季将回温;三星宣布2012年将大量采购半导体及LCD设备,金额同比成长将近3倍。

　　零组件:被动元器件景气回升。铝质电解电容大厂立隆1月营收环比减少不到1%优于预期,电感大厂奇力新则受惠于智能终端营收同比增6%,预估2月环比增5~10%,行业景气1月见底有望恢复;光学零组件受惠于百万画素以上安防市场成长,Q1出货量将环比增长;英特尔鼓励品牌厂转向多元材质机壳,如玻璃纤维及塑料加金属冲压混合材质,预计第2季后陆续上市。

　　显示/LED:友达OGSQ1放量,LED冷清。友达将加强大尺寸面板比重,另单片式触控面板(OGS)预计Q1量产,全年出货量可望达到2倍以上;华映11年中小尺寸出货量居全球之冠;旭硝子认为玻璃基板Q1跌价将加速,专注库存调整;晶电1月营收创新低,开工率仅60%;设备大厂Veeco预计MOCVD需求将走缓,短期难回春;Cree推出新型碳化硅LED,可望压低25%价格;上周A股电子延续反弹。SOX指数上周下跌0.9%,台湾加权指数继续上涨2.7%,领涨板块有面板、IC设计、手机、被动元件。上周A股电子板块涨幅居前,成交量有所放大,全周涨幅前五分别是宇顺电子、三泰电子、联创光电、欧菲光和杰赛科技;跌幅榜前五分别是海康威视、宁波韵升、三安光电、深赛格和大立科技。