通信行业：头部集中趋势明显 5G有望驱动加配

    华为发布首款商用5G手机,5G手机时代正式到来。7月26日,华为首款商用5G手机Mate 20 X(5G)在深圳正式发布并同步开启预约,将于8月16日开启首销,售价6199元。我们认为,5G作为人联和物联时代的分界线,是构筑万物互联的基础设施,从终端类型上看,未来规模最大的应用为智能手机和短距离物联终端,据爱立信统计及预测,从2017到2023年,智能手机将从75亿增长到86亿,目前全球各地正快速发展5G产业,全面进入商用阶段,NSA组网模式在5G网络建设初期,有利于运营商快速铺设5G网络,未来随着5G网络的演进和发展,SA组网模式将能够更加充分发挥出5G的优势。华为此款5G手机,是目前唯一支持SA/NSA双模的手机,可满足不同阶段下用户对5G的需求,使5G走进消费者生活,标志着5G手机时代的到来。

    多家厂商计划下半年发布5G手机,迎来换机高峰。多家手机厂商计划将于下半年发布5G手机,中兴于7月23日发布中兴天机Axon 10 Pro 5G版,华为于7月26日发布Mate 20 X(5G),vivo、OPPO等头部手机企业明确表示将在三季度发布5G手机产品。从产业链的角度看,我国目前网络、设备、终端已步入成熟阶段,运营商开始部署5G网络,同时开始征集了首批5G试验用户,手机厂商相继发布5G终端。目前,手机市场正处于疲弱状态,据Gartner统计,2018年全球手机出货量约18.2亿部,同比下降1.2%,据CAICT统计,2018年我国手机出货量累计为4.14亿部,同比下降15.6%。根据IDC预测,全球智能手机在2020年开始迎来整体较快增长,同时5G手机的数量将迅速提升,2020年全球出货量接近1亿部,到2023年有望突破4亿部。我们认为,5G手机将在2020年起将逐步快速起量,中高端5G手机最先上市,随后中低端手机上市,产品迭代速度较快,5G与4G手机有望在2023年形成黄金交叉。对于手机厂商而言,面对5G手机市场,各大手机品牌厂商需要更多的投入去抢占市场份额,在迭代速度较快的情况下,手机品牌厂商将有更大的意愿选择ODM厂商进行合作。

    2019 Q2通信行业仓位环比下降,头部集中趋势明显,5G有望驱动加配。根据wind统计的基金二季报数据,截止至2019年6月30日,二季度公募基金对通信行业的持仓占比为1.37%,环比下降0.722 pct,同比下降0.102 pct。我们认为,二季度受到华为事件与中美贸易争端的影响,市场对于通信板块的风险偏好有所下降,仓位明显下降,配置相对谨慎,公募基金加大了对核心资产的配置比例,选择更具确定性的标的;从个股集中度看,2019 Q2公募基金个股集中度进一步提升,头部集中趋势明显。从配置的角度看,2019 Q2通信行业整体低配,但仍超配部分通信板块个股,其中中兴通讯超配比例达0.263%,受益确定性最高的主设备商最先得到配置。我们认为,5G有望成为未来一段时间驱动行业转向超配重要因素。

    投资建议:5G手机产业重点推荐闻泰科技,关注电连技术、卓盛微、信维通信、硕贝德等;跟随5G向上开支周期:中兴通讯、烽火通信和中国铁塔;小基站:京信通信、剑桥科技、中嘉博创;物联终端:广和通、高新兴和移为通信;智能控制器:拓邦股份与和而泰;云与边缘计算供应商:宝信软件、光环新网和网宿科技;高速光模块:光迅科技、中际旭创、天孚通信和新易盛;天线和射频:通宇通讯、东山精密;PCB供应商:深南电路、沪电股份。

    风险提示:贸易博弈长期延续、5G 投资不及预期风险、海外市场禁入风险、技术风险、竞争风险、市场系统性风险。（中泰证券）