＂白马股＂爆雷、茅台被抛售，大消费板块还能火起来吗？

    继东阿阿胶、大族激光之后，又一只“白马股”爆雷。

    31日，涪陵榨菜股价跌停，股价收于25.2元。8月1日，跌势持续，截至1日收盘，涪陵榨菜股价下跌6.35%，收于23.60元。

    浓眉大眼的“白马股”为何接连爆出大雷？北向资金“踩雷”涪陵榨菜、抛售贵州茅台说明了什么？大消费板块的白马股还能买吗？

    涪陵榨菜爆雷说明了什么？

    市场普遍认为，涪陵榨菜的跌停与半年报业绩远不及预期有关。

    7月30日，涪陵榨菜披露2019年半年报显示，公司上半年实现营收10.86亿元，同比增长2.11%；实现归属于上市公司股东的净利润3.15亿元，同比增长3.14%。而2016年至2018年，涪陵榨菜营业收入和净利润均保持两位数的高速增长。

    涪陵榨菜8月1日在互动平台上回答投资者提问时表示，公司半年度业绩放缓，一方面宏观消费存在压力，收入端增长放缓；同时二季度公司增加了费用投放以促进管理转型以及渠道建设。

    益学投资金融研究院院长张翠霞对中国财富网 （微信号： cfbondcom）表示，涪陵榨菜与东阿阿胶、大族激光的爆雷事件有截然不同的区别。涪陵榨菜是由于营收增长不及预期，净利润的增速和二级市场股价上涨不匹配，而导致股价杀跌。东阿阿胶是财务报表出现问题，大族激光是海外项目受到质疑。从行业基本面看，只是影响一定周期的技术调整。涪陵榨菜的股价在过去几年已经连续上涨很多倍，在双头价值中枢阻力的位置上，此次业绩不及预期，导致了场内资金用脚投票、出现大幅杀跌风险。

    申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明对中国财富网 （微信号： cfbondcom）表示，涪陵榨菜股价的跌停是一个重要信号。因为之前一些大消费、快消品种股价的涨幅比较大、市盈率比较高，但是它们作为一种可选消费品实际上都有价格的头部区域，其增长在一定程度上有消费的有限性。此外，涪陵榨菜前期的高增长在很大程度上是通过渠道向经销商转移、抬价提价的方式实现的。今年经营方式出现调整，导致了业绩跟不上。

    桂浩明说：“对于一个没有多少技术门槛、竞争激烈的产品来说，四十几倍的市盈率、3%的增长率，很明显是不匹配的，这个状况引发了人们对于这些可选消费品种的重新认知。这类品种虽然业绩不错，但是能否保持高增长是一大问题。如果业绩不能维持高增长的话，那么偏高市盈率实际上也意味着高风险。”

    北向资金“踩雷”涪陵榨菜

    偏好大消费板块白马股的北向资金也“踩雷”了。从持股比例来看，自4月末以来，北向资金对涪陵榨菜的持股比例呈现一路加仓。港交所数据显示，7月1日至30日，北向资金加仓涪陵榨菜逾470万股，持股比例从6.48%上升至7.07%。

涪陵榨菜持股比例变化图

    张翠霞认为，当前，大消费“白马股”是风险释放的重灾区。不光是涪陵榨菜，还有酿酒品种、生物医药品种的爆雷事件，基本上都是半年报业绩增速不及预期，或是上市公司经过连续几年大幅溢价上涨之后，出现了量价顶背离，高位筹码松动。目前，资本市场出现了风格轮转的变化。从创业板指数近期走势强于主板的运行态势来看，科创板股价全面上涨，说明当前已经不再是“唯白马是从”的阶段，而是到了战略性新兴产业发力的阶段。

    桂浩明说：“北向资金踩雷也很正常，因为任何资金不可能都是一直那么高明，只做对不做错，他们的投资逻辑在某种情况也会失灵或失效。我觉得不必过于迷信北向资金。我们从价值投资理念的角度思考这个事件，对股票市场来说，稳定的经营很重要，良好的业绩很重要，但成长性可能更为重要。”

    大消费板块为何仍被看好？

    北向资金7月持续调整对大消费板块的配置。7月1日至30日，北向资金抛售贵州茅台约200万股，持股比例下降0.16个百分点。大消费板块的投资价值还在吗？下半年行情将会如何？

    张翠霞认为，近期白马股的爆雷事件，可能会影响大家“持仓待涨”的稳定性和心理预期。从近期北向资金流出的态势看，大消费行业的龙头标的都经过了股价单边飙升。以贵州茅台为例，绝对涨幅已经接近20倍。在绝对收益很高的背景下，北向资金进行了卖出止盈的操作，调仓换股到增速较高、企稳回升的科技股，这符合当前国家产业政策的导向，属于大势所趋。

    她认为，从中长期看，大消费板块的行情不会完结，市场风格转变可能会进入二三线蓝筹股的补涨序列中。对大消费板块不过度看空，因为国家政策继续推动“扩大内需”，食品饮料、大消费板块的增量未来是有可持续性的。

    渤海证券研报认为，长期来看，白酒尤其高端白酒仍然是食品饮料行业乃至全行业当中确定性较强的板块，建议逢低配置确定性较高的高端类白酒。

    信达证券分析认为，二季度开始北向资金陆续减持部分消费白马，随着科技股估值的不断下降，北向资金的持有比例不断攀升。从中长期展望出发，部分低估值的白马科技股已有较明显的配置价值。