食品饮料：短期底部反复 中期价值显著

    本周专题之10月社零数据暨双十一线上销售情况点评

    10月社零数据点评:10月社零增速环比放缓,行业相关品类增速均有所回落。2018年10月份社会消费品零售总额3.55万亿元,同比名义增长8.6%,同比实际增长5.6%,环比有所放缓,部分与中秋错位和双十一带来延迟消费有关。食品饮料相关品类来看,粮油食品同比增长7.7%,饮料类同比增长7.9%,烟酒类同比增长1.2%,增速较9月均有所回落。

    双十一线上数据点评:食饮行业销售额位列全网第四,休闲食品及茅台销售额排名靠前。食品饮料类销售额占全网6%,排名第四,其中饮料冲调类较受欢迎。食品类销售额榜单中,休闲食品及茅台排名靠前,进口产品榜单中多为对健康、品质要求较高的产品。酒水行业:品牌化趋势明显,茅台全网销售额高增。天猫白酒品牌旗舰店销售额前5名为六大名酒茅台、五粮液、洋河、泸州老窖和汾酒旗舰店,品牌店优势明显,其中,茅台全网销售额增长118%。乳制品:蒙牛全网销售额居首。蒙牛、伊利销售额位居前两名,国产品牌在前十名中占据6席。蒙牛全网销售额位居行业首位,纯甄和蒙牛纯牛奶较受欢迎。调味品:千禾位居酱油类榜首。千禾双十一当天官方旗舰店销售额为1295.71万元,当天全网销量超2000万,同比增长100%。在天猫店铺酱油类销售排行榜中千禾位居第一。保健品:位列进口产品榜单榜首,Swisse销售额排名第一。2018年保健食品为天猫双11进口品类榜第一名,其中运动营养品类保持高速增长,肌肉科技品牌增速超过40%。双11天猫保健食品销量前三名分别为Swisse、汤臣倍健和益节。休闲食品:三只松鼠位居榜首,良品铺子智慧门店高增。三只松鼠天猫官方旗舰店实现销售额6.45亿元,全网销售额约为6.82亿元,在食品类销售额排名中位列第一;良品铺子双十一智慧门店销售额同比增长166.9%。

    本周调研:1)公司调研:中炬高新:董事会改选落地,聚焦调味品主业,激励机制有望改善。宝能入主后新任董事长表态,公司仍将坚定不移聚焦调味品主业,围绕区域结构、渠道发展、品类发展及结构升级四方面持续提升主业竞争力,后续积极布局全国化大食品业务;在管理上要发挥人的积极性,让员工、骨干及管理层有更广阔发展空间,期待机制改善驱动调味品主业实现更快成长。洽洽食品:红袋稳健增长,坚果及蓝袋维持高增,山药脆片表现亮眼。红袋提价后全年增速预计维持10%左右,蓝袋增速Q3在20%-25%左右,全年预计达7亿销售额,明年力争实现25%以上增长,坚果品类全年销售额预计5亿元,继续保持较快增长。公司内部改革深化,激励机制加强,新品推广能力得到提升,山药脆片后续发展值得关注。2)渠道调研:白酒:茅台批价上海深圳1750元,其他地区略有差异,普五810-820元;乳制品:常温酸奶整体促销力度加强,安慕希价格有所下降,高端白奶价格与上周基本持平。产品新鲜度上,伊利蒙牛主力产品出厂日期多在9-10月,终端动销出货良性。

    投资建议:短期底部反复,中期价值显著

    白酒方面,前期渠道反馈及三季报表现总体印证此前判断,继续跟踪外部需求变化,随着未来增速预期逐步调整见底清晰后,板块估值有望温和回升,维持此前行业观点,短期底部反复,中线价值趋于显著,维持白酒周期逐步进入下半场判断,高成长放缓,挤压竞争加剧,主力品牌和产品用费用赢得更多市场,行业再次加速集中,短期增速调整放缓,其后步入稳健慢牛,建议用长线眼光看当下板块价值。大众品方面,格局思维替代成长思维,继续主导板块投资逻辑,寻找细分品类龙头中的价值股。三季报龙头表现相对更为稳健,应对成本上升的能力更强,调味板块最佳,乳品龙头预期触底,卤味和火锅料龙头继续成长。维持原有推荐:中炬高新、安井食品、绝味食品、伊利股份,关注洽洽食品、海天味业、汤臣倍健。

    风险提示:行业竞争加剧,食品安全风险。（华创证券）