国防军工：军品交付进入密集期 行业基本面持续向好

    报告起因

    近日,公募基金相继公布了 2018年三季报。我们筛选99家处于军工产业链各配套层级的个股,跟踪并分析了2016Q3-2018Q3期间公募基金的重仓持股情况,考察机构投资者对军工板块的投资状况。

    核心观点

    2018Q3公募基金加仓军工股,军工持股首次逆转下跌趋势。2018Q3公募基金持有军工股市值为273.72亿元,较2018Q2增加32.55亿元,环比上季增长13.5%;军工股持仓比例为3.26%,较2018Q2增加0.59%。持有军工股市值占所有军工股市值的2.41%,比2018Q2增加0.26%。2018Q3,公募基金加仓军工股,军工持股摆脱持续下跌趋势。

    2018Q3军工主被动持仓双增长,且主动持仓增速更为明显。

    (一)2018Q3,公募基金主动持仓军工股市值达141.22亿元,环比增长20.81%。

    (二)公募基金被动持仓军工股市值达132.50亿元,环比增长6.62%。公募基金主动持仓总装、子系统与零部件类军工股均实现增长,其中持仓零部件类军工股涨幅最大,止住持续下跌趋势。

    (一)2018Q3公募基金主动持有总装类军工股市值达56.83亿元,环比增长8.9%。

    (二)公募基金主动持有子系统类军工股市值达35.36亿元,环比增长4.7%。

    (三)公募基金主动持有零部件类军工股市值达49.03亿元,环比增长59.1%,止住持续下跌趋势。

    2018Q3公募基金加仓军工股主要集中在白马与低估值个股。按三种方式综合统计加减仓靠前的军工个股,加仓靠前的军工股主要包括中航机电、内蒙一机、中航光电、中航电子、航天电器、海格通信、中航电测、中航沈飞等。

    减仓靠前的军工股主要包括航天电子、中国卫星、中直股份、中国重工、火炬电子、国睿科技等。

    投资建议与投资标的

    机构投资者对军工板块信心回暖,军工持仓摆脱下跌趋势,总装与零部件类军工持仓增长较快。认为军改对军工行业的影响基本消除,随着实战训练加强,军品交付进入密集期,行业基本面持续向好。建议关注中直股份(600038,增持)、内蒙一机(600967,买入)、中航沈飞(600760,未评级)等总装类公司,以及业绩持续向好的中航光电(002179,增持)、航天电器(002025,买入)、中航电测(300114,未评级)等零部件类公司。

    风险提示

    军品订单和交付进度不及预期;采购及定价机制改革不及预期。（东方证券）