通信行业：5G主题将成为未来市场超配重点

   事件:公募基金2018年三季报基本披露完毕,我们以Wind公募基金持股数据为基础,剔除H股,统计公募基金对通信板块成分股的持仓情况。基金持股通信行业板块占比为1.6%,接近历史低位,但5G板块加仓明显,有望成为未来一段时间驱动行业转向超配重要因素。

    2018Q3通信行业仓位接近历史低位,仓位出现拐点,5G有望加速提仓。从持有仓位看,根据wind统计的基金三季报数据,截止至2018年9月30日,公募基金对通信行业的持仓占比为1.6%,接近历史低位(2012Q4=1.0%),相比2018Q2上升了0.1个百分点,持仓比例连续下降三个季度首次出现拐点回升。我们认为,市场情绪的恢复是形成仓位变化的主要原因。从基本面看,未来通信板块公司业绩将保持增长,在市场情绪恢复的情况下,5G行情有望加速基金提高通信板块的仓位配置。从基金对通信行业的持仓市值来看,截止2018年9月30日,基金持有A股通信板块股票的市值共141.2亿元,与2018年6月30日相比,环比下降43%,持有市值下降的原因有两部分,一部分是因为基金对相关标的的减仓,另一部分是因为个股股价回调带来市值降低。与2018年6月30日相比,2018年9月30日创业板指数回落12.2%。

    2018Q3通信行业个股集中度进一步提升。从基金持仓结构看,2018Q3基金持仓市值前五、前十、前二十的通信公司市值占比分别为60%、82.3%、98%,与2018Q2相比,环比分别增加17.8、14.3、6.9个百分点。由于2018Q3市场波动较大,基金对通信行业配置标的集中度进一步提升;通过对比2018Q2与2018Q3基金持有TOP10公司,我们发现有8家公司保持不变,分别是烽火通信、光环新网、中兴通讯、海格通信、中国联通、亨通光电、亿联网络、网宿科技。此外,通过对比个股在通信板块内的持有占比,有7家公司显著提升,其中,与2018Q2相比,烽火通信在通信板块内持有比例环比增加了11.6个百分点。

    2018Q3基金仍超配部分通信板块个股,5G相关标的加仓变动大。我们以基金对某标的持仓占该标的总流通比例作为指标,对通信行业基金持仓情况进行统计。其中,受益于5G行情,5G相关标的加仓变动大,如基站天线标的通宇通讯,光组件标的天孚通信,光模块标的光迅科技,主设备商烽火通信等公司加仓变动较大。中际旭创、网宿科技、亿联网络、三维通信、恒信东方、高新兴、星网锐捷、海能达、宜通世纪、东软载波减仓变动较大。今年基金对通信行业整体处于低配状态,仍有部分通信板块个股获得基金公司超配,我们认为主要是因为今年基金对通信行业个股配置相对比较集中,因此对于某个标的而言,存在配置仓位较高的情况。我们依据个股超配比例等于机构持有该股的市值占机构持股总市值的比例减去此个股市值占A股总市值的比例来计算基金对个股的超配情况。其中,烽火通信、光环新网、平治信息、海格通信、恒信东方、中际旭创、亿联网络、天孚通信、光迅科技实现了超配。

    投资建议:建议重点关注频谱确定和运营商规划预期带动下的5G主题,预计将成为未来市场超配重点,核心标的包括光传输和无线设备领域的光迅科技、烽火通信、中兴通讯,以及新易盛、天孚通信等;5G射频特性带来的射频器件需求结构性变化产业的射频领域机会,包括东山精密、信维通信、通宇通讯、沪电股份,以及飞荣达等;云计算方面云平台推广引发设备变革,重点关注浪潮信息、星网锐捷和紫光股份;能耗压力下,核心IDC及配套价值凸显,标的为网宿科技、宝信软件、光环新网;关注超融合产品化稀缺标的深信服和伴随融合通信快速发展的亿联网络;另外关注受益于北斗导航推向深入的海格通信、北斗星通、合众思壮与振芯科技等。

    风险提示:贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、云计算发展不及预期风险、市场系统性风险（中泰证券）