航空运输：民航供需两旺 运力运量延续两位数增长

    事件。

    六家上市航企公布运营数据,我们根据各航司数据推算2017年12月我国民航ASK增速13.3%,RPK增速14.8%,旅客运输量增速14.5%,客座率82.1%,同比提高1.0个百分点。

    需求持续向好,全年客座率再创新高。

    全年来看,民航供需两旺,运力运量延续两位数增长,其中ASK增速13.2%,RPK增速13.9%,旅客运输量首次突破5亿人次,增速达到13.0%,客座率83.1%,同比增长0.5个百分点,再创历史新高。

    十二月三大航表现更优,南航客座率涨幅领跑。

    十二月三大航客座率表现更优,南航领跑,其中国航、南航、东航客座率分别为80.3%、81.8%、79.4%,同比分别提高0.9、1.9、0.6个百分点,吉祥航空客座率同比微升0.3个百分点至86.1%,海航、春秋客座率则分别同比下降1.7、1.1个百分点。国内方面,各公司总体增速稳健,客座率同比整体有所改善,其中南航涨幅最大,同比提升2.1个百分点,海航降幅最大,同比下降2.0个百分点;各公司国际线表现不一,其中东航、春秋国际线RPK增速已放缓至4.6%、4.2%,而国航、南航当月增速提高至16%左右,客座率方面,吉祥航空表现亮眼,同比增长9.6个百分点。

    全年看国内增速回升,国际运力增投趋于谨慎。

    不同于国际线快速增长但收益品质快速下降的2015-2016年,2017年各航司运力投向侧重点更倾向于国内,国际运力增投趋于谨慎。以三大航可用座公里数为例,国航、南航、东航国内线增速分别为5.9%、8.2%、9.0%,增速分别同比提高0.5、3.8、2.0个百分点,而国际线增速分别为7.8%、14.3%、10.9%,同比分别降低8.0、8.5、17.9个百分点。

    投资建议。

    在供需向好,票价改革落地的共同作用下,我们继续看好航空公司2018年票价水平明显改善,并维持时刻收紧,票价改革均明显利好存量市场票价水平较高,公商务干线市场份额大,具备充分腾挪余地的三大航,其余航空公司也会受益于行业价格中枢的抬升的观点,不因短期油价波动而改变对航空板块的推荐,继续推荐三大航(A+H),关注上海航线相关度较高的吉祥航空。（天风证券）