建筑装饰：民营企业家穷则生变 积极探索其他领域

    核心观点:

    商品房销售增速处于高位,使装饰公司业务逐步回暖。

    1-8月商品房销售额同比增长38.7%,商品房销售面积同比增长25.5%,虽然有小幅的回落,但仍处于近年来的高位。商品房销售历来有“金九银十”的说法,就九月第一周公布的数据来看,广州、杭州、深圳、上海等一些南方大城市交易量明显开始回升。地产市场的景气向好有望使15年步入低谷的装饰行业迎来一段上升期。上半年地产销售的回升已使部分装饰公司二季度单季收入有了一定的回升,预计这一趋势有望得到延续。

    装饰上市公司正凭借自身优势地位扩大影响力、精耕家装业务。

    在行业增速开始回落,甚至部分公司负增长的情形下,装饰上市公司凭借自身优势地位不断扩大市场影响力,力图增加市场份额。目前,上市公司都在积极推进互联网家装业务,此次“金九银十”将成为这些品牌流量、产值等数据和未来发展产生重要影响。

    民营企业家穷则生变,积极探索其他领域。

    目前,装饰公司除了在互联网家装领域深耕之外,还在其他多元领域有所探索。虽然大家的突破点并不完全一样,但装饰龙头公司直面行业困境、主动掀起行业变革显得难能可贵。一旦有所突破,有望在经营层面更上一层楼,估值也会得到提升。

    投资建议。

    装饰行业作为地产后周期行业,商品房销售增速持续处于高位将对行业收入增速产生持续正向影响;在“金九银十”成交比较火爆的一些城市项目承接较多的公司,如广田、亚厦将尤为受益。另外,这些上市公司也正凭借自身的优势地位顺势扩大自己的影响力,在家装业务上精耕细作,在“金九银十”中可能会出现一些质的突破。综上,我们继续看好装饰行业的发展前景,继续维持广田集团、亚厦股份、全筑股份、金螳螂、洪涛股份等公司的“买入”评级。

    风险提示。

    商品房销售低于预期,固定资产投资持续下滑。（广发证券）