化肥行业：供需格局持续较弱

    1.我国化肥行业有什么基本特点?

    化肥行业作为农业的主要上游行业,被称为粮食的“粮食”,在国民经济中有着特殊的地位,尤其是在农业生产中占有重要基础地位。其基本特点主要有:行业地位很重要,需求具有一定刚性:作为能够为粮食生产提供约40%贡献的化肥行业,其需求受到下游农业的刚性支撑。

    高能耗、高污染、资源依赖性行业:生产过程中需要消耗大量的电能,还会产生氨氮、硫化物、总氰化物等导致水质恶化的废弃物,对水资源造成污染。同时,化肥行业属于资源消耗型行业,对资源依赖性较强。例如,氮肥企业分为气头和煤头生产企业,分别以天然气和煤炭(无烟煤、粉煤)为主要原料,天然气和煤炭在生产成本中占到70%左右;磷肥企业以磷矿石和硫磺为主要原料,二者在生产成本中占到80%左右。

    常年生产、季节性消费:化肥是常年生产、季节性消费的商品,每年春季、秋季是化肥销售的旺季,其余时间是销售淡季,为保证化肥企业生产积极性、稳定产品价格,缓解化肥常年生产、季节消费的矛盾,中国从2005年开始实行化肥淡季商业储备制度,大多数化肥生产企业和流通企业都要承担相应的淡季储备职能。

    生产和消费具有显著的地域性特征:中国化肥企业的布局主要是由原料分布决定的,具有明显的地域性特征。其中,西南地区拥有丰富的天然气和磷矿资源,因此聚集了众多以气头为主的氮肥企业和磷肥企业;青海地区由于拥有中国绝大部分的卤水资源,因此钾肥企业主要集中在青海地区;山西、山东等地区拥有较为丰富的煤炭资源,因此聚集了很多以煤头为主的氮肥企业。中国化肥消费也具有明显的地域特征,主要集中在长江中下游和黄河中下游农业主产省份,其中河南、山东、江苏、河北、湖北、安徽、四川和湖南八省化肥消费量最大,占全国使用量的50%以上。

    前期产能扩张迅速,产业结构不尽合理:近年来,中国化肥行业发展迅速,行业总产能快速扩张,氮肥、磷肥和复合肥产能过剩问题突出;而钾肥生产由于原料资源严重短缺,国内自给率不足50%,仍主要依赖进口。

    2.化肥行业行业内分化情况如何?

    由于产能扩张以及细分行业所处的普及阶段不同,目前我国化肥各细分子行业供需格局表现出明显的分化。钾肥受资源条件的制约,我国国内产能无法满足国内需求,进口依赖度达50%以上,行业景气度最高。氮、磷肥前期产能扩张迅速,但需求相对稳定,当前产能过剩问题较为严重,行业去库存压力较大,行业景气度最差。复合肥行业因受到国家政策扶持和进入资金门槛较低的影响,近年产能迅速扩张,目前产能过剩严重,行业景气度低迷;但由于复合肥贴近下游,在规模、品牌、渠道、服务质量具有较强优势的复合肥企业具有较强的客户粘性,企业复合肥销售压力显著小于中小复合肥企业,且亦好于氮、磷肥企业。

    3.2016年以来我国化肥行业运行情况如何?

    2016年以来,在政策以及现有低迷景气度影响下,企业产能扩张意愿不强,化肥行业产能较为稳定。受制于我国亩均化肥施用量偏高,加之测土配方施肥和科学施肥政策的推广,国内需求仍较为平稳。出口方面,主要出口国本国化肥产能增速不及需求增速的矛盾仍将存在从而对我国化肥出口形成支撑,但全球化肥产能扩产以及新增产能普遍成本较低加剧化肥出口竞争,预计化肥出口增幅有限。整体看,化肥行业供需格局持续较弱,各肥种产品价格持续承压。（中债资信评估）