建筑材料：两大建材央企战略重组预期加速兑现

    中材集团、中国建材集团旗下上市公司公告称,接到双方控股股东发出的通知函,中国中材集团与中国建筑材料集团正在筹划战略重组事宜,重组方案尚未确定,方案确定后尚需获得有关主管部门批准。

    央企重组大势所趋,两大建材央企战略重组预期加速兑现。

    在央企重组加速的背景下,作为建材行业仅有的两家央企、业务重合度较高的中建材集团和中材集团一直存在较高的整合重组预期。此次中材集团发出战略重组通知函一方面在预期之内,属于大势所趋;但另一方面在启动时点上却略有超出预期,预示着后续相关重组动作有望加速。

    水泥、玻纤复材、工程等业务高度重叠,存在同业竞争整合预期。

    中建材集团和中材集团业务重合度较高,尤其是在水泥、玻纤复材、工程等业务高度重叠,存在较强的同业竞争整合预期,将是两大集团进行战略整合的核心方向。

    从几块业务来看,如果能整合的话将存在不错的协同效应:水泥方面,中国建材集团旗下有南方水泥、北方水泥、中联水泥、西南水泥,共4亿吨产能,主要布局于华东、东北、华中、西南市场;中材集团旗下有祁连山、天山股份、宁夏建材、中材水泥,共1亿吨产能,主要布局于西北、华南市场;若水泥业务进行整合,将形成全国性布局,5亿吨产能的大公司。玻纤复材方面,中材集团旗下有中材科技(包括泰山玻纤)、中材高新、中材金晶,玻纤第二,风电叶片第二;中国建材集团旗下有中国巨石、中国复材(包括中复联众、中复神鹰、中复西港船艇等公司),玻纤第一,风电叶片第一,碳纤维第一;若玻纤复材业务整合,将形成很大的行业影响力。

    投资建议:央企整合将带来资产注入和壳价值的机会。

    中国建材集团和中材集团旗下上市平台众多,且很多上市公司市值规模都不大,业务重叠度高;两家央企整合一方面会带来重叠业务层面的协同,且A股上市公司为解决同业竞争问题,存在较大规模的资产注入预期(比如水泥业务A股只有宁夏建材、祁连山、天山股份三个上市平台,三家公司产能都只有几千吨,而两家央企水泥资产对应有5亿吨产能),另一方面上市平台众多(A股共12家上市平台),市值规模小的公司存在“壳”的遐想空间。

    维持2016年年度策略报告里观点:央企改革带来行业内年内主题投资机会;结合上面的分析,重点关注两类机会:一是两家央企业务重叠度高、存在同业整合预期的宁夏建材、祁连山、天山股份(水泥业务)和中材科技(玻纤复材业务;二是市值小、弹性大的国统股份(29亿市值)、瑞泰科技(38亿市值)、方兴科技(60亿市值)。

    风险提示。

    改革整合力度、进度低于预期;（广发证券）