煤炭行业：供给侧改革措施有望加速落实

    投资要点:

    昨日煤炭大跌8%,股票投资价值显现。中期仍看煤炭行业三大乐观因素:1、需求可能改善。2供给侧改革。3国企改革。自我们2015年12月28日首次翻多煤炭行业以来,煤炭板块已有十分明显相对收益。尽管1月7日跌幅较大, 但我们认为未来煤炭相对收益的趋势仍将持续,煤炭的行情刚刚开始,远没有走完,昨日的下跌正好是行业布局很好的买点。三大利好,兑现任何一个,煤炭股都有望取得大幅高于目前的收益率。

    2016-1-6煤炭板块整体涨停主要是受供给侧改革和李克强总理访问官地煤矿的影响。这两件事在我看来三个结论:1、表明了国家供给侧改革的决心。2、给出了具体解决之道和资金。3、煤炭在所有周期品中有可能最先改革。

    改革措施有望加速落实,首选山西落地。2016年1月4日至5日,李克强总理在太原考察时表示,煤炭行业是山西的支柱产业,要根据市场需要,主动压产减量,严控新增产能,政府要促进富余职工转岗就业。

    依托体制改革创新,斩钉截铁处置“僵尸企业”。供给侧改革的“五大重点任务” 是“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”。当务之急是斩钉截铁处置“僵尸企业”,坚定不移减少过剩产能,让“僵尸”入土为安,确保2016年过剩产能和房地产库存减少,企业成本上涨和工业品价格下跌势头得到遏制,有效供给能力有所提高,财政金融风险有所释放。

    加速推进,政府明确表示将设立专项资金处理人员安置。推进供给侧结构性改革必然会给经济领域以致社会领域带来冲击,但必须忍住阵痛,加速推进。要尽可能多兼并重组、少破产清算,对破产企业尽量实行“安乐死”,做好职工安置工作,防范引发社会风险。2015年12月23日国务院常务会议决定自2016年1月1日起下调全国燃煤发电上网电价,并明确表示将设立专项资金支持地方淘汰煤炭、钢铁行业落后产能。政府出资帮助解决地方煤企淘汰落后产能中人员安置问题。

    投资策略:昨日煤炭板块受大盘拖累跌幅8%,估值再度回落,目前正值布局的好时机,个股重点推荐:盘江股份,关注兰花科创、西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、山煤国际、冀中能源。

    风险提示:经济继续下行,供给侧改革和国企改革持续低于预期。（海通证券）