煤炭开采：国际煤价继续下跌 国内外价差拉大

    港口:秦港平仓价上涨。4月4日,秦港动力末煤(5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡)平仓价分别为652、621、522、459元/吨,周变化3、3、6、2元/吨。4月3日环渤海动力煤价格指数为578元/吨,周持平。

    产地:动力煤、无烟煤价格持平,焦煤价格下跌。动力煤:4月4日,山西大同Q5500坑口含税价435元/吨,周持平。鄂尔多斯Q5500坑口含税价381元/吨,周持平。陕西榆林Q5800坑口含税价441元/吨,周持平。

    焦煤:4月4日,古交地区2号焦煤坑口含税价920元/吨,周跌20元/吨。开滦肥精煤车板含税价1,585 元/吨,周跌20元/吨。无烟煤:4月4日,晋城地区无烟中块坑口含税价1,190元/吨,周持平。3月29日,阳泉地区无烟洗中块车板含税价1,170 元/吨,周持平。

    期货:动力煤、焦煤价格上涨。4月4日,动力煤期货(活跃合约)收盘价614.4 元/吨,周涨20.2 元/吨。焦煤期货(活跃合约)收盘价1,247.5 元/吨,周涨19.0 元/吨。

    国际煤价:国际煤价继续下跌,国内外价差拉大。国际动力煤,4月3日,欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为54.96 、65.38 、81.51 美元/吨,分别周变化-11.42 、-4.12 、-8.70 美元/吨。中国进口焦煤,4月4日峰景矿硬焦煤(澳洲产,中国到岸)为201美元/吨,周跌6美元/吨。4月4日,基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为161.70 元/吨,较上周涨16.70 元/吨。

    运输情况:沿海运价有所下跌。1)沿海煤炭运价:4月4日,秦皇岛至广州运价32.30 元/吨,周跌1.2 元/吨;秦皇岛至上海运价25.90 元/吨,周跌0.4 元/吨。4月3日,南非至中国运价8.50美元/吨,周持平;澳洲至青岛运价7.50美元/吨,周持平。2)港口运量:本周秦皇岛港铁路日调入量平均57.41万吨,周减2.81万吨;日吞吐量平均58.69万吨,周增1.67万吨。

    煤炭库存:电厂库存有所回落、秦港库存小幅下降。1)港口:4月4日,秦皇岛港煤库存647.00 万吨,周减5.5 万吨。4月3日,广州港库存为219.00 万吨,周增11.0 万吨。2)电厂:4月4日,六大发电集团煤炭库存1,557.34 万吨,周减43.86 万吨,同比增加7.95%;库存可用天数23.46 天,周增0.10 天,同比增加12.68%。3月24日,重点电厂煤炭库存6,873 万吨,周增171 万吨,同比增加10.92%;库存可用天数18天,周持平,同比增加5.88%。3)钢厂及焦化厂:3月29日,国内样本钢厂炼焦煤库存834.39 万吨,周减19.20 万吨;独立焦化厂炼焦煤库存801.30万吨,周减3.60万吨。

    下游变化:六大电厂日耗有所回落,焦炭、水泥价格持平。1)电力:3月24日,重点电厂日均耗煤371.00 万吨,周减8.00 万吨,同比增加13.11%。4月4日,六大发电集团日均耗煤66.37 万吨,周减2.18万吨,同比减少4.21%。2)钢铁:4月5日,全国主要城市螺纹钢库存818.20 万吨,周减少54.08 万吨。4月4日,上海20mm螺纹钢含税价3,960元/吨,周上涨60元/吨。3)焦炭:4月4日,唐山二级冶金焦价格为1,850元/吨,周跌50元/吨;4月4日,山西二级冶金焦价格为2,010元/吨,周持平。4)水泥:4月5日,上海42.5标号水泥价格为520元/吨,周涨30元/吨;合肥42.5标号水泥价格为498元/吨,周持平。

    本周观点:本周,大秦线将展开为期25天的春季集中检修。检修期间,大秦线每日完成发运量将由正常情况下的125万吨降至105-110万吨,进入环渤海港口煤炭数量也随之减少,煤价将在短期形成支撑。但是,二季度电力行业用煤需求将季节性回落,整体煤价预期窄幅震荡。

    推荐组合:陕西煤业、中国神华、兖州煤业。

    风险提示:宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险。（兴业证券）