3月金融数据大超预期 牛市2.0开始了？

　　这个周末，私募圈沸腾了！

　　4月12日，央行公布了远超预期的金融数据，成为周末各大投资圈议论的焦点话题。

　　为什么市场如此关注金融数据？主要在于社融、M1、信贷等数据对市场基本面具有领先的指标意义。

　　有机构指出，M1的底部，对于市场的底部而言，具有明显的指示意义，每一轮大行情之前，M1的大底部都会率先到来，而数据的配合有望助力市场开启第二波上涨行情，甚至还有私募高呼牛市2.0即将开启。

　　金融数据大幅超预期

　　4月12日，央行公布数据显示，3月份，人民币贷款增加1.69万亿元，高于预期；当月社会融资规模增量为2.86万亿元，超出预期。远超预期的信贷数据公布后，富时中国A50指数期货扩大涨幅。为什么市场如此关注金融数据？主要在于社融、M1、信贷等数据对市场基本面具有领先的指标意义。

　　在企业层面，M1反映了企业的生产和投资愿望，原因在于融资规模与流动资金的增长往往意味着企业投资的扩张；在居民角度，体现了房地产等资产或消费品的购置行为，这将使得居民的定期存款转变为企业的活期存款。无论是企业投资，还是居民的房地产购置与消费，都将为经济带来上升动能，因此M1往往是经济基本面的领先指标。

　　北京星石投资指出，3月份金融数据大规模超越市场预期，信用底得到确认，根据过往经验，结合近期其他经济数据表现，中国经济大概率在二季度逐步见底。另外减税降费的正式执行，可能会导致盈利底先于经济底出现：根据过往的历史经验，企业的盈利底与经济底基本是同步的，但是本轮盈利下行周期中，超预期的减税降费政策全部集中在二季度释放，可能会使得盈利底先于经济底出现。

　　除了央行发布超预期数据，近日的其他宏观数据也表现亮眼。

　　据海关总署数据显示，中国3月出口表现强劲。按美元计价，3月份，我国外贸进出口总值为3647亿美元，增长3.1%。其中出口1986.7亿美元，增长14.2%；进口1660.3亿美元，下降7.6%。

　　3月份，制造业PMI在连续3个月低于临界点后重返扩张区间，升至50.5%，比2月上升1.3个百分点。

　　A股能否开启第二波上涨？

　　远超预期的社融数据公布后，A50股指期货大幅上涨，这让本周A股回调之际抛售股票的投资者纷纷后悔“股票白卖了”。除了A50指数之外，与中国经济挂钩密切的铜价当日也出现了跳涨行情。而前期市场在3月PMI数据的超预期回升的提振下，市场对于经济复苏的信心增强，沪指因此直接突破3200点大关再创反弹新高。但在冲击3300点之前，沪指在3200~3300点之间选择震荡，3月社融、信贷数据公布后，可以作为进一步确认经济情况的信号，当前市场热情较为高涨，数据的配合有望助力市场开启第二波上涨行情。

　　根据机构研究，复盘历史M1数据和大盘走势，M1数据回升的过程往往也是股市走牛的阶段。天风证券(行情601162,诊股)就指出，如果在随后的阶段，能判断或者观察到M1也出现趋势性抬升，那么就要引起重视，市场很可能不是简单的反弹，而是更大级别的反转。M1的底部，对于市场的底部而言，具有明显的指示意义，每一轮大行情之前，M1的大底部都会率先到来。

　　上海雷根投资李金龙告诉火山君，3月M1大幅回升，且1~3月已经形成趋势性回升，从社融存量增速来看，社融存量增速对经济增速有极为准确的领先作用，2019年的经济企稳回升已经是必然。同样作为经济晴雨表的股市，也极可能走出一波行情，一季度各个板块都有不少幅度的上涨，二季度的行情从社融超预期逻辑，会是“大票搭台、小票唱戏”的格局。也有私募人士指出，公布的金融数据对目前犹豫不前高位震荡的股市，是一个重要的边际利好，有方向性指引的效果。在经济基本面和央行不断释放出超预期的数据之后，股市有望继续冲高。

　　西藏琳琅投资王琳告诉火山君，3月份社融大有春节后的季节性因素影响，M1数据回升的过程往往也是股市走牛的阶段，不过这种相关性虽然是正相关关系，后面股票市场肯定还有机会，但也不一定会同步，短期可能有调整要求。目前，沪指从2440点开始上涨到3288点附近，涨幅不小，中小创指数涨幅还更大。本周指数小幅调整收阴线，这里后续两周，指数做平台整理或短期调整的概率较大，中长期向上趋势还会持续。

　　牛市2.0开始了？

　　对于信贷社融远超预期，成为周末各大投资圈议论的焦点话题。值得注意的是，私募基金经理更多的是讨论数据的配合是否有望助力市场开启第二波上涨行情。对此北京星石投资指出，市场期盼的3月份金融数据已经发布，货币供需均出现超预期改善，数据发布之后，A50期货应声直线上涨，期待下周A股的方向选择。在3月份社融超预期作用下，当前休整的股市有望重新作出方向上的选择，继续回到震荡上行的趋势中。我们认为信用底已经确立，业绩底和经济底可期，短期休整后的股市或将继续选择向上。但是经过前期快速的估值修复后，在业绩的试金石作用下，行情有望迎来分化，垃圾股、概念股或将是一地鸡毛，而真正有业绩支撑的优质公司将成为市场的主线。

　　厚石天成侯延军告诉火山君，周五公布的社融数据有些超预期，但是钱多流动性充足一定是市场上涨的确定性条件。从盘面来看，周五收盘前资金蠢蠢欲动，上证指数基本收复当日下跌。中国股市收盘后，反映A股后续消息面情绪面的富时中国A50指数期货最终以上涨1.1%收盘，美国道琼斯指数也上涨1%。可以看出，中国社融数据超预期的消息被普遍解读为利好。从2019年初开始的A股反弹到春节后从反弹更改定义为牛市后，我们把这个阶段定义为牛市1.0阶段。这个阶段的特点有着典型的牛市初期的特征，比如普涨行情，比如鸡犬升天现象，比如谁垃圾谁猛涨特色。

　　这些都没有什么大惊小怪的，因为牛市本来就是这样。那么下一阶段股市即将进入2.0阶段（当然1.0还没确定结束）。这一阶段股市大概率会分化，具体怎样分化现在下结论还有点早，最终要看这轮股市上涨和持续上涨的根基是什么，甚至是故事怎么讲。从近期的迹象看应该是蓝筹白马会继续受到欢迎。至于二季度会诞生哪些热点，这是很难预判的，牛市持股比折腾重要，在大金融，大消费，医药健康精选一些龙头，再配置一些芯片、5G龙头，我想这样配置贯穿整个牛市总不会有错。

　　良好的数据是否能助力市场开启第二波上攻呢？王琳认为，这里平台整理或调整1~2周再上的概率大，目前经过一季度的大幅上涨，这里确实需要整固，一季度基本是游资主导的题材炒作为主线，猪肉、鸡肉、工业大麻、边缘计算、白酒等板块表现较好，4月份随着年报季报披露，很大可能业绩增长好的同时公司行业也不错的个股和板块会有一定的机会，比如纺织服装、医药板块、化工行业、周期股的钢铁板块也会有机会。当然，科创板是今年最大的亮点，真正参股科创板公司的上市公司也会成为上涨热点。投资必定还是要看基本面和估值，纯题材炒作最终还是会一地鸡毛。

　　火山君发现，最近喊牛市的大咖还有点多，如4月初，有两位券商首席高喊“反转行情基本确立3200到3500点没什么阻力”、“中国资本市场是普通人改变命运的第八个机会”。在今日，微信号泽平宏观还发出“这一轮牛市会到多少点位？”的问卷调查。在近期，海通证券荀玉根认为，牛市只有在宏观微观基本面触底后才会进入第二阶段，二季度尤其是4月的宏观微观数据是影响行情性质非常重要的指标。

　　火山君发现，从今年初的2440点就可以发现，沪指3200点附近的套牢盘最多，因此，这就不难理解为何沪指在3200点附近难以一次性成功向上突破了。因此，目前需要重点留意沪指在3200点附近的走向，如果沪指成功突破3200点，那么上行空间将会打开（去年的3587点阻力较大，这个是毋庸置疑的），周五沪指的牛熊分界线点位是3057点，沪指站上牛熊分界线有10个交易日，至于是否是牛市来了，火山君还得仔细研究一番，毕竟牛市不能乱喊的。从资金线来看，从3月13日以来，就进入休整之中，目前资金线离下方的牛熊分界线还有一大截距离，根据以往经验判断，一般资金线会调整至牛熊分界线附近，所以本次洗盘是否结束，还得打个问号。