石油化工：落后产能加速淘汰优质龙头企业将受益

    (一)扩能加剧+需求放缓是亚洲炼油商2019年盈利承压的主要原因

    由于新建产能过度投放和成品油需求增速放缓,亚洲成品油出口大幅增加,行业利润大幅下挫。2019年,亚洲地区尤其是中国将有约3000多万吨/年炼油能力投产,成品油供过于求矛盾愈加凸显,炼油商盈利继续承压。

    (二)燃油补贴重新引入将进一步挤压亚洲炼油商利润

    随着原油价格上涨带来炼油成本的提升,印度和印度尼西亚油品销售企业被政府要求以补贴价格销售汽柴油,政府不提供补助,此举将进一步挤压炼油商2019年的利润。若原油价格持续回升,可能将会有更多的亚洲国家重新推出燃油补贴。

    (三)落后产能加速淘汰优质龙头企业将受益

    随着炼油业景气度下降,将加快淘汰规模小、能耗高、盈利能力差的落后产能,未来行业集中度将不断提升,优质龙头企业将充分受益,强者恒强。

    投资建议

    中国石化(600028.SH)作为我国最大的成品油和石化产品供应商,品牌形象好、公众认可度高,且加油站数量排名第一,叠加低估值和高分红优势,以及技术研发优势,具备长期投资价值。继续给予“推荐”评级。

    风险提示

    国际油价大幅波动的风险、成品油市场竞争加剧风险、化工市场景气回落风险。（银河证券）