军工行业：改革逐步深化 资产证券化有望迎来高峰

    行情回顾

    本周(2019年3月25日-2019年3月29日),上证综指下跌0.43%、深证成指上涨0.28%、中小板指上涨0.20%、创业板指下跌0.02%,中证军工上涨1.41%。中信军工上涨1.13%,在29个行业中涨幅排名第五。中信军工细分板中,航天航空下跌1.04%,兵器兵装上涨1.52%,其他军工上涨4.06%。

    行业观点

    1、军工领域改革逐步深化,资产证券化有望迎来高峰

    本周先后有航天长峰、中国船舶和中船防务发布重大资产重组公告,涉及两大军工集团。其中航天长峰公告拟发行股份购买航天电源100%股权;中国船舶拟置入江南造船、黄埔文冲和广船国际的股权,拟置出沪东重机全部股权;中船防务拟置入沪东重机、中船动力、中船动力研究院有限公司、上海中船三井造船柴油机有限公司,拟置出广船国际和黄埔文冲的部分股权。由此中船工业集团资产整合逐渐清晰,即中国船舶作为军民船总装平台,中船防务作为船舶动力平台,中船科技作为高科技产业平台。 此次中国船舶注入的资产包括江南造船集团,江南造船集团是我们国家特大型骨干企业和国家重点军工企业,创造了中国的第一条全焊接船、第一艘潜艇、第一艘护卫舰、第一艘自行研制的国产万吨轮等无数个“中国第一”,是我国军民船制造的主力军。此次注入实现了中船工业集团军船总装业务的上市,是中船工业集团军工资产证券化的重要一步,意义重大,其他军工集团预计也将不断推进,军工资产证券化有望迎来高峰。

    叠加定价机制改革等的推进,我们认为军工领域的改革正在深化,有望不断释放军工行业的潜力,预计也将带来板块的催化。

    2、年报、一季报逐渐验证军工行业基本面改善

    本周航发动力、航发控制、高德红外、光威复材、大立科技和苏试试验等多家公司发布年报和一季报预告,均实现了较高速度的增长,其中光威复材和大立科技一季报预告分别实现56%-85%和450%-500%的高增长,军工行业基本面改善在逐步验证。

    投资建议:展望四月份,我们认为有两个方面需重点关注:

    第一个方面:改革的逐步深入,主要是资产证券化和定价机制改革的持续发酵,其中资产证券化重点推荐四创电子,其他关注国睿科技、中航电子、航天电子和中航机电;定价机制改革重点推荐中直股份和中航沈飞。

    第二个方面:军工基本面改善,一季报超预期个股,重点推荐中航沈飞、航天电器、航新科技。

    风险提示:装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。（华创证券）