轻工行业：市场份额逐步向龙头集中

   家具板块整体实现了收入的快速增长,其中定制和成品企业有所分化。定制家具企业在2017年维持了销售收入的快速增长,全年增速为34.6%,分季来看,2017年Q3和Q4增速较Q1、Q2出现了一定的下滑,但经过一段时间调整后2018年Q1的增速恢复到33.71%;从净利润来看,2017年增速达到38.05%,分季度来看,2017Q2、Q3和Q4净利润增速略有放缓,但仍然保持在30%以上,2018Q1增速恢复到59.4%。

    市场份额逐步向龙头集中,2018年盈利能力预计将维持在相对高位。2017年,太阳纸业实现营收188.9亿元,同增30.71%;实现净利润20.24亿元,同增91.55%。晨鸣纸业实现营收298.5亿元,同增30.32%;实现净利润亿元,同增82.62%。山鹰纸业实现营收174.6亿元,同增43.96%;实现净利润20.15亿元,同增471%。

    包装龙头企业收入端加速增长,受原材料提价的影响盈利能力仍承受明显压力。合兴包装2017年实现营收63.23亿元,同增78.51%,全年实现逐季加速增长;实现归母净利润1.54亿元,同增49.51%。2018年一季度实现营收20.22亿元,同增76.1%;实现归母净利润0.49亿元,同增。由于原材料成本提升的影响,毛利率与净利率同比均有下滑,净利润增速低于收入增速。

    轻工制造行业基金重仓持股市值比例经历连续两个季度下行后,2018Q1出现反弹。2017Q4轻工制造行业基金重仓持股市值比例为1.59%,在经历2017Q3季度环比降低0.44pct后继续下降0.44pct;2018Q1重仓比例为,季度环比提升0.34pct。从轻工制造板块占A股总市值比例看,整体维持相对平稳在1.7%左右上下浮动,2017Q3后略有降低。历史情况看,除2017Q4基金重仓持股比例低于行业市值占比外,轻工制造行业基金重仓持股比例均保持高于行业占A股总市值比例。

    家具板块重仓比例出现一定下降,造纸包装重仓比例有所回升。从轻工制造板块细分行业基金重仓持股市值比例看,家具板块在经历2017年上半年重仓比例大幅上升后,在下半年呈现明显回调,2017Q4家具板块重仓持股市值比例为0.98%,季度环比下降0.19pct;2018Q1重仓持股比例趋于平稳,季度环比下降0.05pct。造纸板块在2017Q4重仓比例下降明显,季度环比下降0.24pct,2018Q1则呈现回升态势,造纸与包装印刷板块重仓比例季度环比分别增加0.24pct和0.10pct。（国泰君安）