纺织服装：四季度服装终端持续复苏

    板块行情:上周,sw纺织服装板块下跌0.75%,沪深300上涨2.08%,纺织服装板块落后大盘2.83个百分点。其中sw纺织制造板块下跌1.23%,sw服装家纺下跌0.46%。从板块的估值水平看,目前sw纺织服装整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE为24.78倍,sw纺织制造的PE为26.19倍,sw服装家纺的PE为24.21倍,沪深300的PE为14.72倍。sw纺织服装的PE低于近1年均值。

    公司行情:本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为:拉夏贝尔(+12.2%)、森马服饰(+7.3%)、康隆达(+5.97%)、搜于特(+5.05%)、开润股份(+4.79%);本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为:振静股份(-12.16%)、旺能环境(一10.18%)、歌力思(-7.41%)、华纺股份(-6.63%)、富安娜(-5.92%)。

    行业重要新闻:1、2017年中国纺织服装出口初步回暖;2、2017年我国纺织行业质量效益提升明显:3、12月纺企成品库存增加,降价销售争取现金流;4、印染产业趋向智能化、自动化、工业化升级发展;5、跨境电商助外贸转型升级,“中国智慧”推动规则完善。

    海外公司跟踪:1、2017年裕元收入增长7.5%,宝胜大增15.7%;2、卡骆驰上调假日季预期,SteveMadden批发强零售弱格局不变;3、塔吉特上调四季度预期,假日季5年最强。

    公司重要公告:【商赢环球】披露重大资产重组预案(修订稿);【红豆股份】增持计划进行完毕;新设不超2%增持计划;【黑牡丹】披露四季度房地产经营简报;【歌力思】拟以120万欧元收购依诺时尚80%股权;【太平鸟】2017年净利润预增约10.73%;【*ST中绒】回复深交所关注函;【朗姿股份】披露1月8日投资者关系活动记录表;【多喜爱】出资1020万元设立合资公司。

    投资建议:四季度服装终端持续复苏,纺织服装板块估值(TTM)目前降至25倍,低于近1年均值,且部分龙头估值跌至历史低位。我们建议关注以下几条投资主线:(1)业绩有保障,估值较低的休闲服装企业,海澜之家、太平鸟;(2)同店增长良好,估值较低,多品牌贡献增量未来有望实现较快增长的女装企业,安正时尚、歌力思;(3)子行业景气度较高、行业增长快速,公司业绩快速增长的跨境通爱益于电商销售快速增长的服装供应链平台企业,南极电商。

    风险提示:1、行业终端持续低迷,服装销售不达预期;2、上市公司业绩下滑风险;3、企业兼并收购的标的资产业绩不达预期的风险,新业务的经营风险。（华金证券）