食品饮料：消费服务行业将牛股辈出

    防御配白酒调味品龙头,反弹配转型消费服务个股

    2月22日-26日,沪深300涨幅为-3.39%,食品饮料涨幅-1.82%,涨幅排名第5,整体表现领先于沪深300。涨幅前5名个股分别为好想你、老白干酒、贵州茅台、珠江啤酒、中葡股份涨幅分别为:33.10%、9.36%、6.76%、5.66%、2.27%,本周市场下跌,防御型的白酒龙头不仅抗跌还有相对收益。

    对于保守型投资者,我们推荐防御品种:顺鑫农业+贵州茅台+洋河股份。(1)食品饮料龙头未来3-5年10%+低速稳定增长。(2)未来分红率有望提升至3%-5%。(3)无风险利率下滑,食品饮料板块将取得明显相对收益。(4)假设今年股市持续低迷,我们推荐防御品种顺鑫农业+贵州茅台+洋河股份。1)估值。顺鑫、茅台、洋河2016年净利润增速分别为25%、8%、15%,对应PE分别为24X、14X、15X,处于历史估值区间的中下水平,具备安全边际。2)催化剂。顺鑫农业2015年底开始剥离房地产业务,公司开始变为纯食品饮料公司,这将提升公司的净利润水平以及估值水平。茅台和洋河经历过2012-2015年长达3-4年的历史低谷,行业龙头的竞争优势2016年开始逐步体现,在投资者预期都很低的情况下,业绩有望逐年略超预期。

    对于激进型投资者,我们推荐进攻品种:怡亚通+皇氏集团+凯撒旅游+保龄宝。(1)消费从“吃穿”升级到“玩乐”,消费服务行业将牛股辈出。(2)未来3-5年,我国消费服务行业将牛股辈出。在消费服务行业将牛股辈出的大背景下,怡亚通(传统渠道颠覆者)、皇氏集团(教育+传媒)、凯撒旅游(出境游)、保龄宝(教育)、龙力生物(数字营销)、黑牛食品(消费服务)等公司均走到了食品饮料行业转型的前列,我们认为未来3-5年转型为消费服务行业的公司净利润增速有望大幅超出传统消费品公司,上述公司所在的行业均代表着中国未来消费转型的方向。本周已经发布皇氏集团和保龄宝深度报告,继续看好皇氏集团幼教产业链布局。

    行业重点数据跟踪

    1、2月15日-21日白酒电商价格在春节过后回调较多,2月22日-28日经历元宵佳节,白酒价格整体有一定幅度的上涨。2、上周节后猪肉价格小幅回调之后,本周价格由上周的27.10元/千克上调至27.80元/千克。其中生猪平均价格上调0.27元/千克至18.74元/千克,而仔猪平均价格持续上涨趋势,大幅上涨至49.41元/千克。3、1月我国进口食糖29万吨,同比减少9.53万吨,减幅24.7%:环比减少21万吨,减幅42%。2015/16榨季截至1月底中国累计进口食糖140.99万吨,同比减少3.9%。。

    风险提示

    食品安全问题（广发证券）