食品饮料：2016迎来资金配置比例的提升

    投资要点:

    如果经济持续恶化,二级市场走弱以及大多数板块进入相对高估值,2016年食品饮料板块的防御性将会凸显,板块有望迎来资金配置比例的提升。食品饮料行业中不乏低估值、安全性高、分红高的“现金奶牛”型上市公司,这些标的可作为投资组合中的安全性配置。

    2015年12月1日至2015年12月31日,食品饮料板块(000807)上涨6.98%,同期上证综指(000001)上涨2.40%,板块跑赢市场4.58个百分点,在弱市环境中,食品饮料板块的防御性彰显。

    截至2015年12月31日,食品饮料行业估值为34.37倍,较上月的27.87倍略有提升,在申万一级行业中排名第七(剔除银行业),远低于申万一级行业64.89倍的均值。

    2015年12月1日至2015年12月31日,食品饮料各子板块普遍上涨,涨幅由高到低为:软饮料、黄酒、乳制品、葡萄酒、啤酒、白酒、调味品、肉制品、食品综合和其它酒类,上涨幅度分别为14.49%、11.28%、9.41%、8.42%、8.16%、7.23%、5.54%、5.26%、4.57%、2.28%。

    2015年股价跌幅较大、但基本面优异的上市公司有:涪陵榨菜、伊利股份、海天味业、承德露露、今世缘和古井贡酒;2016年,这些公司的股价不排除补涨可能,应给予关注。此外,山西汾酒、三全食品、双汇发展曾经都有辉煌的发展历史,但是由于产品问题,公司目前均处于业绩谷底,2016年我们会密切捕捉三家公司的基本面发转迹象。

    行业未来一年增长性好、板块估值偏低的有葡萄酒和软饮料板块,这也是我们在2016年食品饮料行业投资策略中重点推荐的行业和板块。

    我们推荐行业稳健组合:五粮液、洋河股份、伊利股份、安琪酵母;推荐弹性组合:顺鑫农业、泸州老窖、老白干、张裕A、三全食品。

    风险提示:食品安全方面存在潜在风险;消费端持续恶化,行业增长持续下滑;国企改革进程不如预期。（中原证券）