农产品行业：长期来看产能去化或将持续

    消费淡季,鸡价逆势上涨。历史来看,春节前肉鸡价格多以下跌为主,鸡苗价格则呈现先跌后涨的态势,主要原因在于春节期间白羽肉鸡消费呈现低迷状态。而同历史不同,近期肉鸡价格呈现出逆势上涨态势,鸡苗价格虽然走势同为先跌后涨,但景气程度超出预期,主要体现在:下跌时间持续最短(下跌仅两周后即企稳回升),下跌期间低点为近5年来最高(1元/羽价格远超前几年平均0.5元/羽低点价格),且上涨后价格已超过下跌前高点(目前价格已达2.18元/羽,超过前期2元/羽高点)。

    供给收缩或是近期鸡价逆势上涨的主要原因。我们认为,鸡价通常由供需因素决定,而在今年春节前消费端并未出现明显向好的情形下,供给端的收缩或为近期鸡价上涨的主要原因。一方面,从产能数据来看,16年春节前在产父母代种鸡存栏仅为956万套,相比12-15年平均存栏量下降近11%;另一方面,往年春节行情中,由于需求减少导致鸡苗价格下跌时期通常持续一个月,且跌幅到70%-80%,而今年在需求端并无明显改善的情况下,苗鸡价格在仅下跌两周后即开始回升,且跌幅仅为50%,进一步显示出了行业供给层面的紧缺。

    长期来看产能去化或将持续,行业景气有望超过11年。从源头上来看,祖代鸡引种量已连续两年大幅下行,且法国禽流感事件或使得16年引种量继续下降;从产能情况来看,目前在产祖代鸡存栏量仅为80万套,过去六个月下降幅度达到了28%。且从趋势上看,15年7月份-9月份为在产祖代鸡存栏跌幅最大时期,因此对应16年2月份-4月份在产父母代鸡存栏预计也将出现较大降幅,存栏量或跌破800万套。因此后期行业供给将持续偏紧,在需求端逐步企稳环境下,行业景气度有望超过11年。

    我们认为,禽养殖行业反转趋势确立,作为基本面上行确定的板块,现阶段值得积极布局,重点推荐:益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份。

    风险提示:1、鸡价上涨不达预期;2、疫病风险。（长江证券）