国防军工：东海南海局势进一步紧张

    11月份国防军工板块整体涨幅落后市场整体走势。按照中信证券行业类,11月份国防军工板块整体涨幅落后市场整体走势,涨幅为-1.62%,在中信29个一级行业中位居第26位,落后市场整体走势,同期沪深300指数涨幅为0.70%。11月份国防军工成交金额7131.21亿元,相对于上月上升了26.58%;对应2015年11月30日收盘价,国防军工市盈率为116.51,在中信29个一级行业中位居第一位,同期沪深300指数市盈率为12.81,从相对沪深300的溢价率上,上月末为876.15%,处于高位;区间换手率算术平均值为99.20%,在中信29个一级行业中位列第16位。国防军工板块的个股涨跌幅上,海兰信、全信股份和奥普光电分别涨55.49%、44.27%和37.79%,位列前三位;而航天电子、中国卫星和中航飞机分别以-10.43%、-10.79%和-15.18%排在最后三位。

    板块上涨驱动因素。主要因素包括(1)周围形势的持续紧张化,中国外部压力增大致使加大军备的投入力度;(2)国防军工行业改革的推进预期,包括军工国企改革、军工科研院所改制和核心军工资产平台搭建;(3)军民融合的进一步深化和推进,特别是民参军的全面铺开;(4)大飞机项目顺利推进以及航空发动机和燃气机重大专项的推出预期;(5)低空逐步开放及其相关利好政策的推出等。

    行业投资策略。12月份国防军工板块看点:发动机燃气机重大专项预推出,国发公司成立以及飞发分离的预期;军队改革以及军工国企改革推进;民参军进一步推动;东海南海局势进一步紧张。鉴于年底预期没有大的变化,国防军工板块12月份可能继续调整,给予标配评级。航天板块推荐中国卫星;航空板块推荐中航动力和中航电子;船舶板块推荐中国船舶;通航空板块推荐海特高新、中信海直;北斗板块推荐振芯科技。

    投资风险:相关政策推进达不到预期（东海证券）