机械行业：市场不确定性加大 寄望供给侧改革

    总体观点:市场不确定性加大,寄望供给侧改革

    工业经济继续承压,寄望供给侧改革。12月PMI指数49.70,连续5个月低于荣枯线水平,不过略高于11月的49.60,呈改善迹象。12月PMI生产指数为52.20(11月为51.90),新订单为50.20(11月为49.80),产成品库存为46.10(11月为46.70)。受美国加息及人民币汇率贬值预期影响,央行降息空间有限,海通宏观认为市场应该降低对货币未来大幅放水的期望,2016年应该期待供给侧改革,利用改革来释放发展红利;

    人民币贬值预期强烈,外向型企业或受益。相对于2015年12月31日,人民币兑美元在2016年的前4个交易日里贬值幅度高达1.5%,1月7日美元兑人民币(CFETS)收于6.5912。如果人民币继续贬值,机械行业内海外收入占比较多的企业可能受益。考虑贬值对外汇收入及债务的影响,根据15年中报的财务数据及负债结构,我们测算了人民币兑美元贬值到7时,相应机械行业公司的业绩变化情况(请见表3,表4)。同时结合目前的估值,我们认为海外收入占比达97%,并且16年PE估值为30倍左右的巨星科技具有相对的投资价值,在我们汇率贬值到7的假设下,其业绩有望增加30%;

    农村工作会议定调,关注农业现代化。全国农业工作会议于12月24-25日举行,会议强调要提高农业效率,大力推进农业现代化发展。在26日举行的全国种植业结构调整工作会议中,农业部要求要准确把握现代种植业内涵,坚持标准化生产、规模化经营、集约化生产。建议关注农业植保无人机板块:新安股份、芭田股份、隆鑫通用、德奥通航。农业植保无人机能够有效提高施药效果,节约施药成本,保护环境。同时农业植保无人机也是获取大数据、实施智慧农业的有效途径,进而逐步提供农田生产过程的监控、药剂量控制、农业咨询等增值服务,连通农业生产和农产品流通环节,促进农业产业链的延伸和分工;

    重申工业4.0具有长期投资价值。转型升级仍然是中国制造2016年的主旋律,与工业4.0密切相关的板块具备长期投资价值。建议关注:山东威达。公司收购德迈科,后者为跨国企业和国内顶尖企业提供物流自动化解决方案,其回款和现金流情况明显优于国内一般工业领域厂商,公司有望凭借其技术和经验的积累实现持续高速增长;

    供给侧改革,推动制造企业向生产服务型企业转型。中央经济工作会议提出去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。2016年工程机械将继续面临产能困境,直接购买容易造成设备闲置,同时初始大量的初始现金流支出,也将增加企业的负债压力。看好设备租赁服务业。建议关注:*ST建机。经营租赁公司能够有效的解决下游客户的痛点,将迎来重要的发展机遇;

    风险提示:宏观经济下行,外汇市场波动风险。（海通证券）