医药行业：药品集中采购对制药企业的影响日趋确定

    各省招标全面启动,不确定性因素渐消一医药板块有望重新迎来长期稳定发展。2015年6月,卫计委在其官网发布《关于落实完善公立医院药品集中采购工作指导意见的通知》(国卫药政发[2015] 70号),要求各地制定具体实施办法、进一步细化了公立医院药品集中采购相关政策及措施。文件提出了药品采购范围,规范了医院药品使用管理等具体措施,其中明确要求各个省份在2015年全面启动新一轮药品集中采购工作。我们对各省份当前的招标进展进行了梳理(见附录),鉴于当前情况,我们对各省份招标做以下判断:各省份将在2015年底之前全面启动招标流程,但招标的完成及新目录的执行将普遍集中在2016年。在当前招标局势日趋明显的环境下,药品集中采购对制药企业的影响日趋确定,不确定因素会逐渐减少,医药行业有望在未来迎来3-4年平稳增长期。

    十八届五中全会及“十三五,’规划将健康中国提升到新高度-带来长期主题投资机遇,但在短期内对行业刺激有限。十八届五中全会提出推进“健康中国”建设,深化医药卫生体制改革,理顺药品价格,实行医疗、医保、医药联动,建立覆盖城乡的基本医疗卫生制度和现代医院管理制度,实施食品安全战略等任务。在“十三五”规划中,“健康中国”再次被提升到新的高度,上升为国家战略。其中文件具体强调“推进非营利性民营医院和公立医院同等待遇”、“优化医疗卫生机构及衔接互补医疗卫生体系”、“拓展生物技术发展”、“实现生物医药及高性能医疗器械的发展”、“拓展互联网+行动计划”以及“鼓励创新”等关键内容。从长期来看,我们认为部分医药公司将会迎来主题投资机遇(见图2)。但由于落实措施尚不具体,因此在短期内对行业的刺激有限。

    重点推介个股。展望2016年,在上游企业当中,我们依旧偏好研发能力突出、核心产品快速增长及拥有独立核心销售团队的制药企业,我们建议投资者“买入”石药集团(1093 HK);由于中游流通企业能较大程度避免由招标降价带来的压力,受到的影响也相对较小,因此在中游领域当中,我们建议投资者“长线买入”国药控股(1099 HK)及“买入”上海医药(2607 HK)。另外,作为细分行业的龙头代表,培力控股(1498 HK)和凤凰医疗(1515 HK)在港股市场中有一定的稀缺性,皆有望通过外廷扩张实现增长,我们分别予以“买入”及“长线买入”评级。（交银国际）