充电桩行业的逻辑变了？

    1、中期逻辑是什么？

    复刻逆变器出海薅羊毛：

    与国内相比，海外车桩比远低于国内（国内3:1，但我们认为国内应该也是虚低，因为商超充电桩是过剩的，但高速公路明显是不够的）。

    从盈利角度看，国内做得好的毛利率30%，海外可以高10-15%。

    还是之前那个思路，渗透率逻辑，增速快于行业。

    2、那么市场质疑点是什么？我们怎么看？

    竞争壁垒和商业模式很差，为什么配置这个板块？本质还是景气度投资，看好在阶段性需求加速度，供给加速度。

    竞争格局怎么看？静态看没有那么好，但我认为比起静态看这个问题，更需要知道成长股买的是竞争格局形成的过程。

   
试想，21年的德业名不经传，不也天天被市场diss没有品牌，代工盈利不可持续？再试想，如果都以终局思路去看，多少景气赛道单位盈利、市值空间经得起考验？这点上我们认为景气投资是过程投资，而非终局。

    这个阶段，我们更看好制造（或者叫卖产品）》运营，既然我们定义为景气度投资，就需要有大概率不断上修业绩的可能性，显然卖产品比做运营这个阶段容易出业绩，运营是更后周期。

    3、如何验证？靠什么涨？

    盛弘股份业绩超预期是第一枪，还是在没什么海外收入的情况，23年看海外加速占比提升。

    不像逆变器有高频数据，表面看只能靠业绩上修，背后就是研究员勤奋跟踪。

    4、看好什么？

    投资逻辑—关注品牌、渠道、制造成本控制

    我们认为：交流桩与户储逆变器行业属性相近，核心比拼渠道&品牌，渠道先行，品牌铸就中长期竞争力；

    直流桩更多的比拼中国制造红利，头部企业的成本管控&盈利能力显著优于二线公司。看好成本控制能力更强的一线桩企

    （1）头部桩企：

    盛弘股份：和BP等合作

    炬华科技：和美国渠道商合作

    （2）二线

    绿能慧充：和壳牌等合作

    道通科技：和Monta等合作

    （3）产业链核心配套公司：沃尔核材、可立克